航空行业2026年度策略报告_供需筑底_关注26年行业盈利弹性_16页_1mb

航空行业2026年度策略报告总结

核心内容

本报告回顾了航空行业在2025年的表现，并展望了2026-2027年的发展趋势。核心观点包括：

• 2025年航空行业供需关系逐步筑底，国内裸票价基本止跌，Q4有望实现裸票价和含油票价双升。
• 2025-2027年，航空行业供给年均复合增长预计为5.2%，需求年均复合增长预计为6.6%以上，整体供需关系持续改善。
• 2026年，燃油价格有望进一步下降，人民币升值趋势延续，将对行业盈利修复起到积极作用。
• 行业盈利的持续改善将支撑市值修复，2025年可能成为大航扭亏首年，2026年有望成为盈利弹性释放首年。

主要观点

2025年行业回顾

1. 供给端：行业飞机利用小时数持续修复，利用率缺口收窄，机队规模平稳增长，供给增速逐步正常化。
2. 需求端：受益于国际航线快速恢复，2025年航空需求保持较快增长，国际线恢复至疫情前水平。
3. 收益表现：客座率持续创新高，全年国内裸票价基本止跌，Q4实现票价回升。
4. 盈利表现：前三季度行业盈利总体改善，主要航司均实现盈利，部分公司因特殊因素盈利略有下降。

未来展望

1. 供给端：预计2025-2027年，主要航司供给增速放缓，供给端趋于稳定。
2. 需求端：预计2025-2027年航空需求年均复合增长6.6%以上，国际线需求恢复将加速。
3. 油汇条件改善：2026年航空燃油价格有望进一步下降，人民币温和升值，利好行业盈利修复。

关键信息

供给与需求预测

• 供给：2025-2027年全行业供给年均复合增长5.2%，主要航司增速分别为4.2%、4.3%、4.6%。
• 需求：2025-2027年全行业需求年均复合增长6.6%以上，其中国内需求预计保持稳健增长，国际需求有望加速恢复。

油价与汇率影响

• 2025年航空燃油价格同比下降，Q4航空煤油价格同比降幅显著。
• 2026年人民币有望延续升值趋势，提升航司利润空间。

投资策略

• 推荐标的：中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、华夏航空。
• 建议关注：中国东航。
• 投资逻辑：行业供需关系改善、油价下降、人民币升值共同推动盈利修复，2025-2027年行业中期向上趋势明确。

风险提示

1. 宏观经济增长不及预期。
2. 供给增长超预期。
3. 国际航线恢复不及预期。
4. 油价大幅上升或人民币大幅贬值。

行业数据概览

图表与数据来源

• 图1-20：展示了行业供给、需求、票价、客座率、燃油价格、汇率走势等关键数据。
• 表1-11：提供了不同航线、航司、燃油成本与汇率对盈利的影响分析。

行业趋势与历史对比

• 2025年航空行业处于疫情后修复阶段，盈利表现逐步改善。
• 历史数据显示，航空行业在油价下降、人民币升值、需求恢复等利好因素推动下，盈利和股价均呈现上升趋势。

总结

航空行业在2025年经历了供需筑底和票价企稳，行业盈利逐步修复。展望2026年，随着供需关系改善、燃油成本下降和人民币升值，航空行业盈利有望进一步回升。行业中期向上趋势明确，2026年或成为盈利弹性释放的关键一年。投资建议关注主要航司，尤其是受益于国际航线恢复和油价下降的公司。风险因素包括宏观经济波动、供给增长、国际航线恢复不及预期及油价和汇率波动。