非银金融行业重大事项点评：人民银行就虚拟货币交易炒作提供服务问题约谈部分银行和支付机构的事件点评-20210623-华创证券-10页_547kb

非银金融行业重大事项点评总结

核心内容

2021年6月21日，中国人民银行就银行和支付机构为虚拟货币交易炒作提供服务问题约谈了部分金融机构，包括工商银行、农业银行、建设银行、邮储银行、兴业银行和支付宝。此次约谈标志着中国对加密资产的监管进一步升级，体现出金融管理部门对虚拟货币交易炒作、挖矿行为以及信息中介服务的持续关注和严格限制。

主要观点

1. 监管思路：审慎限制，逐步加强

• 中国金融管理部门对加密资产一直采取审慎态度，自2013年起陆续发布多项文件，明确加密资产的非货币属性。
• 2013年《关于防范比特币风险的通知》首次界定比特币为虚拟商品，不作为货币流通，但允许个人参与交易，为后续灵活监管留有空间。
• 随着加密资产价格波动加剧，金融风险上升，监管逐步从“限制”转向“强化”，并提高监管层级。

2. 监管措施：限制与禁止并行

• 禁止金融机构和第三方支付机构参与虚拟资产交易，不得提供托管、结算、法币兑换等服务。
• 禁止网络平台开展法定货币与代币之间的兑换、定价和信息中介业务。
• 对首次代币发行（ICO）定性为非法公开融资，予以禁止。
• 挖矿活动虽未明确立法禁止，但因“双碳”政策和金融风险，多个省份已开始清退挖矿产业。

3. 监管升级背景

• 2020年3月至2021年4月，比特币价格从约3.6万元涨至41.9万元，涨幅超10倍，引发投机热潮。
• 2021年5月，中国互联网金融协会等组织联合发布《关于防范虚拟货币交易炒作风险的公告》，国务院金融稳定发展委员会进一步明确打击比特币挖矿和交易行为。
• 随后，人民银行约谈相关银行和支付机构，加密资产监管多方位、逐步升级。

4. “堵偏门”与“开正门”并行

• 金融管理部门在限制非法虚拟资产交易的同时，鼓励区块链技术在金融领域的合规应用。
• 通过“中国版监管沙盒”给予区块链金融从业者一定创新空间。
• 数字人民币应用加速，依法合规的区块链金融应用未来市场潜力巨大。

5. 国际监管模式对比

• 激进模式：如日本，制定专门法律法规，建立全面监管框架，涵盖消费者保护、反洗钱、税收等。
• 平衡模式：如新加坡、英国、中国香港，将加密资产纳入现有监管体系，分类监管，兼顾创新与风险。
• 稳健模式：如中国，对加密资产交易进行严格限制，禁止证券型代币交易，同时对挖矿活动进行政策引导。

关键信息

加密资产监管现状

• 中国将加密资产定义为虚拟商品，但对交易、挖矿、信息中介等行为进行限制。
• 目前尚未对挖矿活动出台明确法律，但已开始政策清退。
• 银行和支付机构被禁止参与虚拟货币交易服务。

国际监管趋势

• 各国监管模式不同，但普遍倾向于穿透定性，按业务实质适用监管框架。
• 引入监管沙盒机制，鼓励创新，同时防范风险。

行业数据与公司评级

• 行业整体表现相对沪深300指数略有下滑，但未来监管趋严背景下，合规区块链金融应用仍有较大发展空间。

重点公司盈利预测与估值

• 中信证券：2021年EPS为1.36元，PE为18.78倍，预计未来表现优于基准。
• 华泰证券：2021年EPS为1.38元，PE为12.06倍，同样被推荐。
• 中国平安：2021年EPS为8.49元，PE为8.35倍，被强推。
• 中国太保：2021年EPS为2.85元，PE为11.87倍，被推荐。

风险提示

• 加密资产价格波动剧烈，存在较大的市场风险。
• 监管政策可能进一步趋严，影响市场流动性。
• 挖矿活动可能因环保政策和金融风险被持续限制。

相关研究报告

• 《非银金融行业周报（20210531-20210604）：规范城市定制型商保，医疗资源布局优先者受益》
• 《非银金融行业周报（20210607-20210611）：双向开放加速，外资公募获批》
• 《非银金融行业周报（20210614-20210618）：业务排名披露，头部券商各显优势》

总结

中国对加密资产的监管思路一贯审慎，逐步从“限制”转向“强化”，并结合“堵偏门”与“开正门”策略，鼓励区块链技术在金融领域的合规应用。国际上，加密资产监管呈现多样化趋势，主要包括激进、平衡和稳健三种模式。随着全球加密资产市场的发展，各国监管也在不断调整，以平衡创新与风险。未来，合规的区块链金融应用有望在数字人民币等政策支持下获得更大发展空间。