20240627-安信国际证券-纺织行业_探讨运动板块未来发展趋势_22页

运动板块未来发展趋势分析总结

研究机构： 安信国际研究部
撰写人： 杨怡然
日期： 2024-6-27

一、运动板块整体表现回顾

• 2024上半年恒生指数震荡上行，但5月后消费板块增速慢于大盘，非必需性消费弹性较大。
• 运动品板块涨幅接近大盘，在非必需消费板块中表现突出。

二、市场规模与增长趋势

• 历史表现： 运动鞋服行业在疫情前（2015-2019）年复合增长率达17.7%，疫情导致2020年规模轻微下滑24%，后续恢复性增长。
• 未来展望： 预计2023-2028年中国运动服饰市场规模CAGR为7.7%，到2028年将达到约5593亿元人民币；长期增长趋势不变。

三、疫情影响与行业格局变化

• 疫情前行业已高度集中，后疫情时期因库存积压导致集中度略有下降。
• 健康意识提升推动小众运动（如滑雪、攀岩）装备需求增加。
• “棉花事件”后国产品牌影响力上升，消费观念发生变化。

四、电商促销与销售情况

• 2024年“618”全网销售额同比下降7%，为16年首次下滑，促销机制拉长导致商家与消费者压力增大。
• 尽管增长机制遇到挑战，但国产品牌表现强劲，直播与平台GMV有所提升。

五、国产品牌与高端市场表现

• 新兴国产品牌在电商销售榜单中表现优异，国产户外品牌逐步进入国际市场。
• 高端户外品牌在亚太区增长显著，如AmerSports、Lululemon、ON昂跑、迪桑特等，2024年第一季度增速均超过50%。
• 国内品牌去库存效果显著，库销比恢复健康水平。

六、重点推荐标的

• 安踏体育（2020HK）、李宁（2331HK）、特步国际（1368HK）、361度（1361HK）、滔搏（6110HK）

七、重点公司运营情况

1. 安踏体育：

   • 主品牌流水稳健，折扣优化；FILA增长强劲，库存在改善。
   • 美股子公司AmerSports上市带动业绩增长。

2. 李宁：

   • 2024Q1收入低单位增长，线下渠道库存改善；巴黎奥运营销加持品牌声量。

3. 特步国际：

   • 2024Q1全渠道增长，新品牌“索康尼”表现突出，剥离低效品牌KP后盈利能力有望提升。

4. 361度：

   • 电商与线下双增长，成为杭州亚运会和哈尔滨亚冬会官方合作伙伴，品牌粘性增强。

5. 滔搏：

   • 多元化品牌合作带来增长，非主力品牌增速达105%，推动整体业务发展。

八、行业产业链与出口情况

• 纺织行业产能利用率上升，外贸出口基本恢复，尤其对中亚五国出口增长显著。
• 下游品牌库存清理基本完成，带动上游订单回暖，行业整体景气度提升。

九、行业前景展望

• 国家“体育强国”战略持续支持，国民运动意识增强，运动渗透率提升。
• 儿童体育用品、素质教育运动产品为新的增长点。
• 线上线下融合趋势延续，渠道比例逐步稳定，企业发展空间依旧广阔。

十、主要风险提示

• 宏观经济疲软导致消费疲软；
• 库存积压与价格战风险；
• 新品牌孵化不及预期；
• 原材料价格波动；
• 地缘政治影响。

附注：以上分析由安信国际证券（香港）有限公司提供，仅供参考。投资需谨慎，不构成任何投资建议。