20210221-光大证券-非银金融行业周报_保费收入复苏在即_个人资本项下业务限制或放宽_12页_1mb

行业研究总结

核心内容

本报告主要分析了非银金融行业在2021年2月的市场表现及未来发展趋势，重点聚焦保险与券商行业。整体来看，行业在2月呈现复苏迹象，保险和券商板块表现尤为突出。

主要观点

1. 市场表现

• 本周行情：2月8日至19日，上证综指上涨5.7%，深证成指上涨5.4%，非银行金融指数上涨5.8%，其中保险指数上涨6.1%，券商指数上涨5.5%，多元金融指数上涨7.5%，恒生金融行业指数上涨5.1%。
• 年初累计表现：上证综指累计上涨6.4%，深证成指累计上涨9.3%，非银行金融指数累计下跌3.8%，落后上证指数10.3pts，落后深证成指13.2pts。
• 资金流向：北向资金累计流出146.26亿元，南向资金累计流入3982.45亿港元。沪港深通资金对非银金融板块的持股变化显示部分个股受到明显关注。

2. 保险行业

• 保费收入复苏：新华保险和中国人保1月保费收入均实现正增长，新华保险同比增长12.8%，中国人保同比增长6.7%。
• 新单增长预期：受经济复苏影响，2021年开门红新单有望超预期，行业整体保费收入增长态势良好。
• 业务结构变化：商车费改导致财险保费收入下降11.4%，但意外伤害及健康险同比增长27.1%，对财险起到提振作用。
• 未来展望：后续的渠道转型和科技赋能将进一步推动行业保费收入增长，预计2月保费收入将继续上涨。推荐低估值且业绩有望超预期的中国平安和中国太保。

3. 券商行业

• 业务发展新机：国家外汇管理局拟放宽个人资本项下业务限制，允许境内个人在5万美元便利化额度内开展境外证券、保险等投资，利好跨境展业能力强的券商。
• 政策利好：资本项目开放政策持续推动券商行业业务发展，估值有望进一步上行。
• 推荐券商：综合实力突出、业务发展格局完善的华泰证券、中信证券，以及在财富管理方面优势显著的东方财富。

关键信息

保险板块亮点

• 新华保险：1月保费收入346亿元，同比增长12.8%。
• 中国人保：1月保费收入总计980亿元，同比增长6.7%，其中寿险保费收入358亿元，同比增长3.9%；财险保费收入531亿元，同比增长1.2%。
• 行业趋势：保险股自2月起呈现大幅增长、底部反弹态势，后续保费收入有望持续增长。

券商板块亮点

• 个人资本项下业务放宽：允许境内个人在5万美元便利化额度内开展境外证券、保险等投资，推动居民海外资产配置。
• 跨境业务试点：部分实力较强的证券公司已获批跨境业务试点资格，未来有望提升行业集中度。
• 行业基本面：券商行业业绩持续增长，市场行情企稳，估值空间有望打开。

重点公司推荐

• 保险：中国平安（A+H）、中国太保（A+H）、新华保险、中国人寿。
• 券商：中信证券（A+H）、华泰证券（A+H）、东方财富。

行业数据

• 股基交易额：本周日均股基交易额为10042亿元，环比上升26%。
• 融资融券余额：16648.01亿元，环比下降0.36%，占A股流通市值比例为2.43%。
• 股票质押参考市值：44477.1亿元，质押市值占比4.80%。
• 集合理财产品：市场续存期集合理财产品共6190个，资产净值16240.35亿元，中信证券以1357.72亿元资产净值居首。

行业动态

• 券商发行公司债：华林证券和中原证券分别获得不超过40亿元和50亿元公司债发行批复。
• 非现场开户政策调整：中国结算允许券商自主选择单、双向视频见证方式，提升开户效率。
• 监管措施：银保监会规范系统员工个人投融资行为，已清理106人次。
• 保险资管数据标准化：保险资管协会启动债权投资计划和股权投资计划数据标准编制工作。
• 科大讯飞进军保险业：设立上海科讯保险经纪有限公司，计划进入智能保险领域。
• 华信信托涉嫌经济犯罪：相关人员已被大连警方传唤，案件正在进一步调查。
• 中信证券和国都证券被罚：中信证券因私募托管、投行、资管业务违规被责令改正；国都证券因子公司股权代持等问题被暂停另类投资业务3个月。
• 国信证券董事长变动：张纳沙将接任董事长，具有丰富的区域经济工作经验。

风险提示

• 宏观经济风险：增速大幅下行可能影响行业表现。
• 市场波动风险：市场大幅波动可能对投资收益产生不利影响。
• 政策变化风险：政策改革推进不及预期可能影响行业发展。

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

报告由分析师王一峰撰写，执业证书编号：S0930519050002。所有分析基于合法合规信息，独立、客观地出具，分析师报酬与报告推荐意见无直接或间接联系。

特别声明

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