20220427-太平洋-和元生物-688238.SH-CDMO收入快速增长_股份支付和研发费用影响净利率_4页_1mb

和元生物（688238）总结

核心内容

和元生物是一家专注于细胞基因治疗领域的CDMO（合同开发与生产组织）企业，其业务覆盖基因治疗载体开发、生产工艺及质控平台。公司近年来在CDMO业务方面表现突出，收入增长迅速，已成为国内该行业的先行者。2022年第一季度，公司实现收入0.73亿元，同比增长56.85%；归母净利润为0.12亿元，同比增长28.78%；扣非后归母净利润为0.11亿元，同比增长26.18%。整体业绩符合市场预期。

主要观点

• 业务增长强劲：CDMO业务收入增长显著，达到0.61亿元，同比增长69.28%，成为公司主要增长动力。
• 订单充足：公司在手订单充裕，IND-CMC（临床前研究与临床试验）项目发展迅速，尤其是溶瘤病毒项目已进入II期临床，未来有望带来大量商业化订单。
• 毛利率提升：受益于CDMO业务规模效应，公司一季度毛利率同比提升5.24个百分点至51.08%。
• 净利率受压：尽管收入增长，但因股份支付和研发投入增加，费用率同比上升6.97个百分点，导致净利率同比下降3.60个百分点至16.51%。
• 盈利预测乐观：公司预计2022-2024年归母净利润分别为0.85亿元、1.14亿元和2.41亿元，对应PE分别为97倍、72倍和34倍，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：493/69百万股
• 总市值/流通：8,236/1,152百万元
• 12个月最高/最低价：26.41/16.70元

盈利预测与财务指标

资产负债表（百万）

现金流量表（百万）

利润表（百万）

预测指标

风险提示

• 客户拓展不及预期
• 订单量不及预期
• 新产品开发不及预期
• 价格降幅超预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

销售团队信息

重要声明

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