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2025年7月17日开源证券晨会纪要

宏观经济：Q2经济韧性较强

• GDP同比增长5.2%，符合预期。第一、二、三产业增速环比变动+0.3/-1.1/+0.4。
• 工业生产受抢出口支撑，服务业生产向好。
• 居民消费率68.6%，低于疫前水平。
• 风险点：内需放缓压力、政策变化超预期。

金融工程：7月转债配置

• 转债估值偏贵，百元转股溢价率分位数64.9%-67.3%。
• 配置建议：平衡转债低估风格，看好“隆盛科技”、“首华转债”等。
• 风险提示：模型失效可能性。

行业分析：消费板块

• 社零增速4.8%，食品饮料同比下降4.4%，餐饮消费承压。
• 六部门：政策偏向内需提振、高基数下消费配置值得研究。
• 投资建议：布局头部白酒企业（贵州茅台等），关注零食企业、医美等细分赛道。

公司动态：隆盛科技（300680）

• 首次覆盖“买入”评级，盈利预测2025-2027年净利润分别为3.09/4.12/5.46亿元。
• 主业聚焦EGR系统、新能源电机部件，布局人形机器人。
• 下一代产品包括灵巧手总成、谐波减速器等，客户涵盖赛力斯、特斯拉等。
• 风险：新能源车增量不及预期，机器人业务进展低于预期。