20240601-西南证券-信用市场跟踪周报_首个城投因未严格落实化债被自律调查_12页_1mb

信用市场跟踪周报（527-531）总结

本周信用市场跟踪报告显示，信用债一级市场净融资转负，二级市场收益下行，城投债发行热度提升但风险增加。以下为关键内容总结。

政策大事记

• 全国政策：金融监管总局强调金融机构按市场化方式开展地方债重组、置换，防范化解地方债务风险。
• 区域事件：长春城投因未严格落实债务风险防控被自律调查；重庆渝中区公司退出政府融资平台；江西新设农业发展和数字产业集团；广州发布REITs政策支持产业园区试点。

一级市场表现

• 信用债全周净融资-77110亿元，发行主体以江苏、湖南等地区为主，城投债认购倍数最高达4084倍，显示城投债热度增加。1-3年内短期债为主，非银金融和电力等行业发行较多。
• 一级发行利率符合预期，城投债多数在预期区间，但整体发行结果一般。2024年以来新增39家城投发行主体，大部分分布在江苏等区域，少数声明为市场化经营。

二级市场动态

• 信用债收益率周内多数下行，城投债和产业债信用利差分别压缩262BP和189BP。高收益债中，贵州、广西、江西成交较多，地产债价格分化，部分如旭辉集团表现不佳。
• 高收益地产债价格变化大，如重庆龙湖上涨，而金地集团下跌；城投债成交活跃，利差收缩明显。
• 评级调整：穆迪下调中国电力建设集团和葛洲坝集团评级；上交所调降9只信用债折算率。

风险提示

• 城投融资环境收紧风险超预期，信用风险可能暴露加剧。高收益债和地产债相关风险需密切关注。

总体来看，信用市场在政策调控下波动，短期风险与机会并存，投资者应关注债务重组进展和区域债务化解情况，控制信用风险暴露。