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文档内容总结

$\bullet$ 轻工行业：跨境电商与出口链公司受益

核心内容

美国贸易代表办公室宣布恢复部分中国进口商品的关税豁免，涉及549项待定产品中的352项，适用于2021年10月12日至2022年12月31日之间的进口商品。

主要观点

1. 中美关系改善：此举有助于缓解美国的通胀压力，同时改善中美双边关系。
2. 对出口链公司利好：关税豁免将修复外部悲观预期，提升出口链公司的业绩弹性。
3. 重点豁免品类：电机、充电器、控制器等零部件产品，反映出美国对本土制造业的扶持意图。

关键信息

• 受益公司：久祺股份、凯迪股份、捷昌驱动、大叶股份、盈趣科技、乐歌股份等，其中境外收入占比高的公司受益最大。
• 投资建议：建议关注上述公司，给予“买入”评级。
• 风险提示：新冠疫情影响、企业经营状况变化、政策变动等。

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$\bullet$ 计算机行业：金山办公业绩增长与激励计划

核心内容

金山办公发布2021年年度报告，业绩表现良好，同时推出2022年限制性股票激励计划。

主要观点

1. 业绩增长显著：2021年营业收入同比增长45.07%，扣非归母净利润增长37.32%。
2. 用户增长稳定：月度活跃设备数增长，付费用户数量持续上升。
3. 激励计划助力长期发展：通过股权激励提升员工积极性，推动公司长期增长。

关键信息

• 财务数据：2021年营收32.80亿元，归母净利润10.41亿元，扣非归母净利润8.40亿元。
• 市场表现：累计年度付费个人用户数达2537万，超级会员人数超700万。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为45.20、60.66、79.90亿元，归母净利润分别为14.02、19.17、25.43亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标PS为35倍，对应目标价343.18元。
• 风险提示：付费用户增长不及预期、市场竞争加剧、技术迭代、应收账款风险等。

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$\bullet$ 江河集团：建筑装饰龙头，BIPV业务拓展

核心内容

江河集团作为幕墙行业龙头，积极布局BIPV业务，带动业绩增长。

主要观点

1. 业务双轮驱动：建筑装饰与医疗健康业务共同推动公司发展。
2. BIPV业务潜力大：公司已获得超5亿元BIPV订单，预计全年中标订单将超十亿元。
3. 在手订单充足：2021年建筑装饰板块中标金额达264.34亿元，同比增长9.64%。

关键信息

• 财务预测：预计2022-2024年营收分别为244.94/286.37/323.62亿元，归母净利润分别为8.01/10.02/12.52亿元。
• 投资建议：首次推荐，给予“买入”评级，目标PE为35倍，对应目标价47.25元。
• 风险提示：疫情反复、市场竞争加剧、技术风险、应收账款坏账、税收政策变动、收入季节性波动等。

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$\bullet$ 和达科技：智慧水务龙头，技术驱动成长

核心内容

和达科技深耕智慧水务领域，通过技术优势和市场拓展实现快速增长。

主要观点

1. 行业前景广阔：智慧水务市场规模预计2026年达370亿元，行业成长空间大。
2. 技术领先：掌握多项核心技术，与清华大学合作获重要奖项。
3. 客户增长显著：大客户数量增加，业务结构优化。

关键信息

• 财务数据：2021年营收5.03亿元，扣非归母净利润0.86亿元。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为5.03/6.84/9.18亿元，归母净利润分别为1.04/1.45/2.00亿元。
• 投资建议：首次推荐，给予“买入”评级，目标PE为35倍，对应目标价47.25元。
• 风险提示：疫情反复、市场竞争、技术迭代、应收账款风险、税收政策变动、收入季节性波动等。

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$\bullet$ 成人失禁用品行业：低渗透高增长，国货崛起

核心内容

成人失禁用品行业处于低渗透、高增长阶段，政策与产品创新是行业发展的主要驱动力。

主要观点

1. 行业需求增长：受益于人口老龄化及失能老人增加，行业CAGR超20%。
2. 政策催化明显：长护险政策推动行业渗透率提升。
3. 国货品牌崛起：国内企业具备较强竞争力，有望替代部分外资品牌。

关键信息

• 市场规模：2021年75亿元，预计2025年达162亿元，2030年达408亿元。
• 主要玩家：可靠股份、豪悦护理、恒安国际等国内品牌占据主导地位。
• 投资建议：建议关注可靠股份、豪悦护理、恒安国际。
• 风险提示：疫情反复、政策变动、宏观经济波动、行业竞争加剧、原材料价格波动等。

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$\bullet$ 李子园：甜牛奶品牌，差异化定位

核心内容

李子园以“口味+健康”为核心定位，产品具有较强市场竞争力。

主要观点

1. 产品差异化：通过含乳成分打造健康属性，与主流口味型饮料形成差异。
2. 市场潜力大：产品定位契合下沉市场与消费升级趋势，市场空间广阔。
3. 全国化扩张：公司加快全国化布局，释放产品潜力。

关键信息

• 财务预测：预计2021-2023年归母净利润分别为2.62/3.22/4.09亿元，对应EPS分别为1.21/1.49/1.89元。
• 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级。
• 风险提示：疫情反复、原材料价格上涨、产能投放不及预期等。

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$\bullet$ 重要新闻摘要

• 3月乘用车销量：预计狭义乘用车零售销量158万辆，同比下降10.4%。
• 5G与数字技术应用：工信部强调要利用5G、大数据、人工智能优化疫情防控系统，加快“5G+工业互联网”应用。
• 软件行业表现：1-2月软件业务收入同比增长11.6%，但利润总额同比下降7.6%。
• 智能手机市场：2021年全球智能手机出货量13.5亿台，同比增长7%，但未恢复至2019年水平。

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$\bullet$ 投资评级说明

公司评级	定义
买入	预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数20%以上
增持	预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间
持有	预计未来6个月内股价涨跌幅介于上证指数±5%之间
回避	预计未来6个月内行业指数表现劣于市场指数10%以上
卖出	预计未来6个月内股价涨跌幅劣于上证指数5%以上

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$\bullet$ 分析师声明与免责条款

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