资产证券化月报：证监会明确REITs产品权益属性定位，ABS产品发行明显降温-240306-中诚信国际-18页_1mb

资产证券化市场2024年1月总结

核心内容

2024年1月1日至1月31日，全市场共发行108期资产证券化产品，发行规模为854.37亿元，约为前一月的三分之一。本期资产证券化产品发行热度较低，但部分领域如租赁资产、应收账款等仍保持相对活跃。同时，证监会明确REITs产品的权益属性，有助于规范市场行为和提升市场参与积极性。

主要观点

• 发行规模下降：全市场ABS发行规模同比明显下降，表明市场整体热度较低。
• 产品分层比例差异大：不同基础资产类型的产品次级分层比例存在较大差异，其中以小额贷款和类REITs为基础资产的产品分层比例较高。
• 发行成本分化：以微小企业贷款、信托受益权为基础资产的产品发行成本相对较高，而补贴款、应收账款等产品的发行利率相对较低。
• 交易活跃度下降：银行间市场ABS成交金额进一步下降，而交易所ABS成交金额略有上升，市场交投表现分化。
• 权益属性明确：证监会发布指引，明确基础设施REITs的权益属性，有助于市场理解与参与。

关键信息

一、发行情况

（一）全市场ABS发行情况

• 发行规模：854.37亿元，较前一月下降明显。
• 基础资产类型：
  • 补贴款、应收账款、供应链账款等基础资产类型产品发行利率较低。
  • 微小企业贷款、信托受益权等产品发行成本较高。
• 分层比例：
  • 供应链账款、应收账款等产品的次级分层比例普遍低于10%。
  • 小额贷款、类REITs等产品的次级分层比例差异较大。

（二）银行间市场ABS发行情况

• 发行规模：52.08亿元，较前一月明显降低。
• 基础资产类型：
  • 个人汽车贷款类产品发行规模较大，约占七成。
  • 微小企业贷款类产品发行规模较低。
• 发行成本：
  • 优先级产品发行成本在2.47%至2.55%之间。
  • 次优先级产品发行成本从2.60%到3.00%。
• 分层比例：
  • 优先级产品分层比例在77.38%至90.11%之间。
  • 次级产品分层比例在9.50%至16.67%之间。

（三）交易商协会ABN发行情况

• 发行规模：197.40亿元，较前一月大幅降低。
• 基础资产类型：
  • 租赁资产和应收账款类产品发行规模较大。
  • 小额贷款和基础设施收费收益权类产品发行规模较小。
• 发行成本：
  • 保理融资类产品平均发行成本最高。
  • 类REITs、租赁资产等类别产品发行成本也处于较高水平。
• 分层比例：
  • 优先级产品无次级占比为48%。
  • 其余产品次级分层比例从0.09%到11%不等。

（四）交易所ABS发行情况

• 发行规模：604.88亿元，较上月减少约1000亿元。
• 基础资产类型：
  • 租赁资产类产品发行规模最大，约占30%。
  • 商业房地产抵押贷款、应收账款等类别产品发行规模占比均在10%以上。
• 发行成本：
  • 保理融资类产品平均发行成本最高。
  • 基础设施收费类产品平均发行成本最低。
• 分层比例：
  • 优先级产品分层比例从46.53%到100%。
  • 次优先级产品分层比例从0.00%到38.89%。
  • 次级产品分层比例从0.00%到34.65%。
  • 无次级产品占比仅3%。

二、交易情况

（一）银行间市场交易情况

• 成交金额：76.53亿元，交投活跃度进一步下降。
• 成交产品：
  • 个人汽车贷款类产品和不良贷款类产品成交较多。
  • 部分产品交易规模不超过5亿元，交投活跃度不高。

（二）交易商协会ABN交易情况

• 成交金额：467.52亿元，交投有所降温。
• 成交产品：
  • 多数产品未披露基础资产类型。
  • 类REITs、应收账款类产品成交规模相对较大。
  • 部分产品成交规模很低。

（三）交易所市场交易情况

• 成交金额：547.06亿元，交易规模较上期微幅增加。
• 成交产品：
  • 类REITs、租赁资产、应收账款等类别产品成交规模依旧较高。
  • 交投活跃度整体保持稳定。

附表概览

• 附表1：银保监会ABS发行明细，展示不同产品在期限、规模、利率、分层比例、债项评级、起息日、基础资产、原始权益人和评级机构等方面的详细信息。
• 附表2：交易商协会ABN发行明细，涵盖债券简称、期限、规模、利率、分层比例、债项评级、起息日、基础资产、原始权益人和评级机构等信息。
• 附表3：证监会主管ABS发行明细，包括债券简称、期限、规模、利率、分层比例、债项评级、起息日、基础资产、原始权益人和评级机构等详细信息。