20230426-浙商证券-中国国航-601111.SH-中国国航2023一季报点评_23Q1亏损收窄_旺季盈利可期_3页_771kb

中国国航2023年第一季度业绩扭亏，亏损大幅收窄94%，原因是业务量和收入增长推动。报告期内，ASK、RPK、客座率同比分别增长67%、148%和234个百分点，机队规模有所扩大，但五年内预计运力增速将放缓。尽管单位RPK收入有所下降，但由于需求恢复，整体营收增长显著。
尽管航油成本上升，但公司通过提升效率和利用汇率升值带来的汇兑收益，显著改善了单位扣油ASK成本。财务费用因人民币升值也贡献了正向影响。
分析认为，航空市场大周期已开启，与需求相比，供给将趋于稳定，国航作为龙头企业和唯一载旗航司，凭借优质航线主张，可借助运价上涨的预期充分释放业绩弹性。维持2023-2025年盈利预测为6368亿元、21021亿元和21431亿元，评级为“买入”。
潜在风险包括：需求恢复速度慢于预期，油价和汇率波动，突发行业事件等。财务预测显示，虽然营收将持续增长，但利润率与行业平均水平仍存差距，估值水平需综合考虑周期影响和成长潜力。