20231031-国联证券-臻镭科技-688270.SH-研发投入持续加大_期间费用增长影响净利率_3页_293kb

事件：臻镭科技发布2023年三季报，前三季度营收同比大幅增长1430%，达到170亿元，但归母净利润同比下降4407%，至040亿元。
原因分析：主要由于研发投入及市场开拓、供应链、质量、人才等持续支出导致期间费用同比增加040亿元，致使净利率从之前的水平下降了2445个百分点至2343%。
尽管毛利率维持在较高水平（89.69%），同比下降10.3个百分点。
研发情况：研发投入持续加大，研发费用同比增长9879%。公司在终端射频前端芯片、高速高精度ADC/DAC芯片以及电子对抗、星载载荷等领域取得实质性应用成果。
财务预测调整：考虑到下游需求释放和订单交付节奏可能放缓，调整2023-2025年收入预测为290/367/462亿元，增速为1955%/2669%/2578%。归母净利润预测调整为122/158/201亿元，增速1314%/2925%/2789%。维持“增持”评级，给2024年60倍PE，目标市值9452亿，股价目标6.18元。
风险提示：下游需求不及预期、新品研发进度滞后、行业竞争加剧等风险。
估值数据摘要：

• 营收增速：2528%/2728%/1955%/2669%/2578%
• 归母净利润增速：2848%/898%/1314%/2925%/2789%
• 当前股价5.45-6元，目标价6.18元。
  财务指标摘要：
• 研发投入大幅增加，期间费用率上升。
• 营收与净利润增速预测变化较大，维持“增持”评级。