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太平洋证券：各行业周观点精粹（12月13日）

一、宏观团队观点

核心内容

• 2022年经济部署重点：稳增长压力增加，政策发力适当靠前，政府主导短期稳增长，市场引导中长期发展。
• 政策主线：政府与市场作用有先后顺序，政府先发力，市场随后响应。
• 财政政策：强调支出强度与进度，减税降费重点支持制造业，但隐性债务管控严格，基建投资仅看好上半年。
• 货币政策：维持宽松基调，预计2022年1月及一季度末或有降息操作，四季度可能降准。

主要观点

• 需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力下，政府需率先发力。
• 财政政策重点在加快支出进度，而非单纯扩张规模。
• 基建投资受隐性债务管控影响，全年表现不乐观。
• 货币政策配合财政政策，预计在2022年初有降息操作。

二、策略团队观点

核心内容

• 市场判断：当前为“政策底”阶段，市场反弹为主，难以形成“跨年行情”。
• 投资建议：建议“且涨且珍惜”，逢高减仓。
• 风格偏好：坚定中小盘成长风格，成长与金融占优。
• 配置方向：关注具备成长属性的周期、新能源、元宇宙、消费电子等板块。

主要观点

• “政策底”后中小盘占优概率高，平均涨幅较大。
• 大盘股估值偏高，中小盘相对合理。
• 建议配置电力设备及新能源、国防军工、化工及电子半导体等板块。
• 转债组合保持不变，重点关注精达、天合、鹏辉等。

三、固收团队观点

核心内容

• 利率债市场：本周国债期货上涨，收益率下降，纯债市场表现乐观。
• 信用债市场：收益率微降，但市场信心不足，成交量下降。
• 展望：经济基本面企稳尚需时间，纯债市场有望保持较好态势。

主要观点

• 本周纯债市场走势良好，收益率下行。
• 信用债表现分化，1个月品种收益率提升明显。
• 建议继续持有转债组合，关注流动性及政策支持。

四、周期行业观点

汽车

• 市场表现：11月新能源汽车产量和销量均创新高，呈现多元化趋势。
• 投资建议：关注整车智能化配置及零部件中游成长赛道，重点推荐三一重工、恒立液压、中联重科等。

机械

• 政策支持：房地产和基建政策支持工程机械行业。
• 投资建议：看好行业龙头，重点推荐三一重工、恒立液压、中联重科等。

化工

• 市场表现：本周化工板块上涨，上游价格回落，中下游盈利改善。
• 投资建议：积极拥抱新能源中游成长品种，推荐硅宝科技、纳尔股份、华软科技等。

五、消费行业观点

电子

• 市场表现：苹果上调出货预期，带动电子板块反弹。
• 投资建议：关注苹果供应链及折叠屏、VR/AR设备相关标的，推荐蓝思科技、歌尔股份、博众精工等。

医药

• 市场表现：板块走势前低后高，中药及药店板块反弹。
• 投资建议：短期关注疫苗、口腔耗材、药用玻璃等细分领域，推荐万泰生物、正海生物、山东药玻等。

社服

• 市场表现：受奥密克戎影响可控，旅游业修复明显。
• 投资建议：关注国际旅游开放预期，推荐众信旅游、携程等。

六、成长行业观点

电新

• 市场表现：新能源车销量创新高，光伏硅料价格回落。
• 投资建议：关注垂直一体化组件厂及辅材玻璃环节，推荐宁德时代、恩捷股份、隆基股份等。

通信

• 市场表现：物联网模组行业保持高景气，5G模块增长显著。
• 投资建议：关注紫光国微、移远通信、广和通等。

金工

• 市场表现：权重行业相对小市值行业走强，市场风险中等。
• 投资建议：重点推荐国防军工、医药、农林牧渔和交通运输行业。

七、风险提示

• 外部风险：美联储可能加速Taper，2022年二季度初或首次加息。
• 国内风险：地方债务管控升级，基建投资可能受限。
• 市场风险：政策底后市场或阶段性调整，建议逢高减仓。

八、总结与建议

核心建议

• 投资方向应围绕短期国家安全战略（国防、能源、粮食、供应链）、中期扩内需稳增长战略（房地产、基建、工程机械）、长期高质量发展（新能源、元宇宙、科技成长）三大战略展开。
• 关注成长属性的周期行业、元宇宙相关设备与内容、新能源中游成长标的、消费电子创新产品及政策支持下的消费细分领域。

配置重点

• 首选板块：电力设备及新能源、国防军工、化工及电子半导体。
• 次选板块：有色（稀有金属）、机械、通信、券商。
• 推荐标的：三一重工、恒立液压、中联重科、蓝思科技、歌尔股份、博众精工、宁德时代、恩捷股份、硅宝科技、纳尔股份、华软科技、万泰生物、正海生物、山东药玻、紫光国微、移远通信、广和通、紫光股份、登海种业、隆平高科、大北农、牧原股份、天康生物、科前生物、康强电子、欣旺达、兴森科技、闻泰科技、德赛电池、光弘科技、博敏电子、四会富仕、天坛生物、华兰生物、益丰药房、一心堂、迈瑞医疗、我武生物、锦欣生殖等。

九、免责声明

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