二月观点及金股推荐-20180131-招商证券-32页-2mb

招商证券2018年二月策略研究报告总结

核心内容概览

招商证券2018年二月策略研究报告涵盖了宏观、策略、债券、行业及重点推荐公司等多个方面，分析了市场走势、政策环境、行业趋势和个股表现，为投资者提供了全面的投资指引。

主要观点

宏观观点

• 前两月是实体经济数据真空期，春节因素增加市场不确定性。
• 全球需求改善的可能性较高，有助于中国经济稳定增长。
• 金融监管趋严，但市场对国内经济预期保持稳定。
• 2018年将是贯穿全年的政策主题，盈利改善与流动性收紧并存，权益市场继续分化。

策略观点

• 市场整体看法仍相对乐观，值得配置的股票和板块在增多。
• 周期风格延续，大市值公司配置价值降低，部分估值回归低位的股票有机会。
• 投资主线为经济复苏与政策支持，重点关注周期品（钢铁、煤炭、建材、锌铜等）和部分绩优成长股。

债券市场分析

• 短期内“保守观望”，关注10Y国债在4.0附近的“韧性”。
• 监管政策仍是影响债市的主要因素，基本面和流动性对债市有利但市场反映有限。
• 央行多项措施（如临时准备金动用安排、定向降准）改善流动性，短债收益率下行，曲线陡峭化。
• 中美利差仍处于“安全区间”，10Y中美利差为135bp，风险可控。

行业分析与重点推荐

非银行金融

• 重点推荐：中信证券、中国平安
• 主要观点：
  • 证券行业正从财富管理向机构业务切换，大券商PB估值已回到绝对底部。
  • 中国平安业绩增长显著，估值回撤至1X左右，具备明显安全边际。
  • 风险提示：监管趋严、交易量低迷、业绩大幅下滑。

房地产

• 重点推荐：金地集团、华侨城A
• 主要观点：
  • 2018年是地产股大年，板块超额收益或仍有20%左右空间。
  • 1.5线及2线蓝筹补涨机会值得关注。
  • 金地集团：低估值与高成长并存，销售有望维持30%以上增速。
  • 华侨城A：市值较NAV折价20%+，估值合理，央企改革受益。
  • 风险提示：市场流动性波动、房地产市场下行。

公共事业/环保

• 重点推荐：龙马环卫、博世科
• 主要观点：
  • 环保板块估值已到20倍及以下，安全边际充足。
  • 煤改气政策调整，清洁燃煤成为主流，利好大气治理和监测公司。
  • 龙马环卫：估值、股价、情绪处于底部，反弹可期。
  • 博世科：布局清晰，业务多元，未来成长性好。
  • 风险提示：政策落实、项目进展、大盘系统性风险。

钢铁

• *重点推荐：宝钢股份、ST华菱
• 主要观点：
  • 钢价有望继续上涨，库存低位支撑价格。
  • 宝钢股份：盈利改善，PE为8.9倍，PB为1.4倍。
  • *ST华菱：估值较低，有望摘帽，资产注入提升业绩。
  • 风险提示：供给侧改革不达预期、需求下滑。

化工

• 重点推荐：华鲁恒升、新和成
• 主要观点：
  • 原油和煤炭价格上涨推动化工产品价格上涨。
  • 华鲁恒升：尿素、甲醇、醋酸景气度高，EPS预计提升。
  • 新和成：VA价格坚挺，业绩有望大幅增长。
  • 风险提示：在建项目低于预期、维生素价格下跌。

机械

• 重点推荐：恒立液压、艾迪精密
• 主要观点：
  • 液压件市场紧缺，公司具备进口替代潜力。
  • 恒立液压：国内挖机油缸龙头，预计EPS为0.90元，PE为37.5倍。
  • 艾迪精密：液压破碎锤龙头，市场空间大，PE为26倍。
  • 风险提示：原材料价格上涨、宏观经济下行。

军工

• 重点推荐：中航机电、中航沈飞
• 主要观点：
  • 军工行业估值回调，具备投资价值。
  • 军民融合政策利好，国防装备采购有望提速。
  • 中航机电：业绩稳健，但需关注所得税计提影响。
  • 中航沈飞：业绩增长显著，PE为51.6倍。
  • 风险提示：军改进度低于预期、市场继续调整。

交通运输

• 重点推荐：南方航空、大秦铁路
• 主要观点：
  • 航空政策利好，票价改革提升高品质航线收益。
  • 大秦铁路：运量稳定，运价上浮可增厚业绩。
  • 风险提示：宏观经济下滑、煤炭需求下降。

汽车

• 重点推荐：潍柴动力、华域汽车
• 主要观点：
  • 行业处于成熟期，增长稳定。
  • 华域汽车：国际地位提升，业绩增长显著。
  • 潍柴动力：重卡行业景气度回升，布局新能源和智能制造。
  • 风险提示：销量不达预期、业务整合不达预期。

关键信息

• 市场走势： 整体乐观，周期品和成长股为主要配置方向。
• 流动性： 央行多项措施改善流动性，短期债市宽松。
• 政策支持： 军民融合、环保政策、新能源补贴等政策推动行业增长。
• 估值与盈利： 多数重点推荐公司估值处于低位，盈利改善明显。
• 风险提示： 各行业均面临政策、需求、市场波动等风险。

总结

招商证券在2018年二月的策略研究中，强调了周期品和部分绩优成长股的投资机会。同时，关注政策支持带来的行业利好，如军民融合、环保政策等。重点推荐的公司包括中信证券、中国平安、金地集团、华侨城A、龙马环卫、博世科、宝钢股份、*ST华菱、华鲁恒升、新和成、恒立液压、艾迪精密、中航机电、中航沈飞、南方航空、大秦铁路、潍柴动力和华域汽车。各行业均面临一定的风险，如政策不达预期、市场波动等，但整体仍具投资价值。