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中国海洋王国际 29 日发布关于深南电路（002916 CH）的股票研究报告，维持 HOLD 评级，目标价为人民币 106.4 元。本报告分析 2024 年上半年业绩和未来展望，以下是关键总结：

1H24 业绩强劲：公司营业收入同比增长 38%，达到 83 亿元人民币，所有分部均实现两位数增长；净利润增长 108% 至 9.87 亿元，主要得益于产品利润率提升至 26.2% 和成本优化。分部表现：PCB 单位增长 25%，Substrate 增长 94%，PCBA 增长 42%，其中 AI 和汽车需求是主要动力。

驱动因素：包括 AI 需求增长、Eagle Stream 产品升级、汽车订单增加、消费电子市场库存补货等。但报告调整预测，预计下半年消费电子需求疲软，导致收入和盈利增长放缓至 52% 和 56%，与全年预测挂钩。

长期展望：预期 2024 年收入增长 18.7%，主要权重在上半年。本行业受周期性影响，尽管整体复苏，但需求分布不均；预计下半年收入增长率降至 3.2% YoY，ASP 下压可能限制增长。2024E 经营利润率为 25% 左右，净利率 26% 的高基数也产生影响。

评级与风险：维持 HOLD，目标价基于 30.8 倍 2024E 市盈率。利润预测上调 5%，考虑高利润率和研发费用下降。关键风险包括原材料价格波动、消费情绪低迷及需求复苏不及预期。

总体而言，投资建议谨慎，旨在供应信息而非具体推荐。