20240715-国金证券-非银行金融行业周报_中报业绩向好预期有望驱动估值修复持续_13页_1mb

报告总结

行业动态与业绩分析

本周保险与证券板块在多重因素作用下呈现边际向好趋势，券商业绩分化加剧，头部机构及债券自营能力强的公司表现突出。

证券板块

本周13家上市券商发布中报预告，整体业绩降幅较2024年第一季度明显收窄，显示出券商行业业绩边际改善。行业分化显著，主要由于自营资产配置差异。其中，首创证券、东兴证券、红塔证券等公司因债券自营投资表现优秀，业绩增速较快。
监管方面，为进一步稳定市场，证监会宣布暂停转融券业务，并提高融券保证金比例；同时强调规范程序化交易，以降低市场波动风险。

保险板块

在“报行合一”政策下，银保渠道佣金水平平均下降30%，带动负债成本下降。第二季度，在低基数效应和市场行情回暖（如红利指数与恒生国企指数大幅增长）推动下，部分公司业绩实现高增长。当前保险股估值存在折价空间，建议关注中国太保、中国平安、中国太平H及众安在线等标的。

投资建议

证券方向

1. 科技创新：受益于“科八条”政策，建议关注华泰证券、中信证券、中金公司。
2. 并购重组：支持头部机构发展，国泰君安、中国银河等并购预期较强。
3. 投资弹性：红塔证券、兴业证券等公司投资端弹性预期较大。

保险方向

1. 资产与负债双驱动：中国太保、中国平安有望受益于高增长预期。
2. 高弹低估值：中国太平H、众安在线具备高弹性与低估值特性。
3. 防御型标的：中国财险可作为稳增长方向配置。

风险提示

政策监管趋严、权益市场波动、长期利率下行及资本市场改革不及预期均为值得关注的风险因素。

--- 行业数据、图表详情请见报告正文。