20241103-东吴证券-王府井-600859.SH-2024三季报点评_Q3业绩低于预期_零售市场需求承压_3页_783kb

王府井（600859）2024三季报分析：业绩低于预期，免税业务引领提振

核心要点

• 业绩概述
  王府井2024年第三季度财务数据显示，营业收入同比下滑146%，归母净利润虽同比微增25%，但扣非净利润大幅下降705%。前三季度总体营收和盈利均低于市场预期。

• 原因分析
  主要受消费需求疲软影响，公司百货、购物中心等业态收入显著下降，而超市业务终止退出。成本增加，毛利率同比下降11个百分点，费用率上升。免税业务“王府井免税港”继续爬坡，推动业态收入逆势增长。

• 最新动态
  公司拟公开挂牌转让商业物业公司100%股权，预计将提振Q4业绩。该物业公司主要资产位于武汉，2024年1-8月净利润达5686万元。

• 投资展望与评级
  东吴证券维持“增持”评级，下调其2024至2026年归母净利润预测至604亿元、625亿元、748亿元，对应PE估值分别为28倍、27倍、23倍。

• 风险提示
  宏观经济波动、免税业务不及预期以及市场竞争加剧等存在潜在风险。

总结

王府井三季度业绩承压，主要源于整体消费疲软，但免税业务持续向好，公司战略转型及资产处置有望支撑未来业绩。证券机构维持增持评级，但盈利预测下调，显示对线下零售业态挑战的关注。增持建议可能反映中长期预期，需关注免税政策落地及客流恢复情况。