20231013-中财期货-粕类周报_报告远超预期_粕类止跌上行_9页_1mb

中财期货农产品组研究报告：粕类周报

核心观点

本周预计粕类盘面震荡偏强，策略建议暂时观望。

核心逻辑

1. 国际市场

   • 美国农业部10月供需报告下调美豆单产至496蒲式耳/英亩及期末库存，全球大豆产量降至3995亿吨，供需平衡表收紧，提振市场情绪。
   • 巴西大豆产量预估创纪录（1.62亿吨），南美旧作库存高企对美豆出口形成压力，新作产量待观察。

2. 国内供给

   • 国内豆粕库存（含大豆）降至低位，开机率下降，但到港大豆量充足，预计未来压榨量保持低位。
   • 加拿大菜粕产量逐步明确，国内进口菜籽买船增加，中长期供给宽松，但短期菜粕库存仍偏低。

3. 需求端

   • 下游饲料企业库存充足，豆粕提货积极性较低，市场成交清淡；节后需求待观察。
   • 猪价企稳，养殖利润若改善或对豆粕形成支撑，但短期出栏增加可能施压。

操作建议

暂时观望，重点关注美国大豆出口数据与南美新作种植进度。

风险提示

• 美豆出口竞争力、南美天气、国内需求恢复节奏或影响价格走势。