20180611-招商证券-商贸零售周报_集中度提升大年_继续看好低估值龙头_12页_1mb

零售行业周报总结（2018/06/10）

核心内容

2018年6月10日发布的《商贸零售周报》指出，2018年是零售行业集中度提升的重要一年，行业整体呈现回暖趋势，龙头企业在营收和利润增长方面表现突出。同时，零售板块整体市盈率处于历史较低水平，显示出一定的投资价值。

主要观点

• 行业集中度提升：2018年百货、超市和电商行业营收增速较快，部分企业如天虹、王府井的异地扩张模式更加成熟，开店周期缩短，市场份额持续提升。
• 消费市场回暖：行业处于上行周期，消费市场回暖，龙头企业积极变革，发展空间广阔。
• 低估值龙头优势明显：推荐关注低估值的龙头企业，如超市领域的家家悦、永辉超市，以及百货领域的重庆百货、天虹股份、王府井等。
• 电商潜力巨大：重点推荐阿里巴巴和京东，尤其是其跨境电商业务，未来增长可期。

关键信息

板块表现

• 上周沪深300上涨0.24%，零售指数下跌3.05%，跌幅居所有一级行业第二位。
• 零售行业整体市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为25x，低于历史平均（30.85x）。
• 各子板块中，超市跌幅最大（-6.81%），而物业经营板块市盈率最高（55.75x）。

投资建议

• 超市：推荐永辉超市、家家悦，建议关注步步高、中百集团。
• 百货：推荐重庆百货、天虹股份、王府井。
• 电商：重点关注阿里巴巴、京东，尤其是跨境电商业务。

风险提示

• 居民消费增速不及预期。
• 线上线下融合不及预期。
• 小米生态链研发不及预期。
• 手机市场销售下降。

重点公司盈利预测与估值

新闻和公告回顾

行业新闻

• 梅西百货中国官网停止运营：标志着部分外资电商平台在华布局收缩。
• 京东物流推出太阳能快递车：有助于减少碳排放，提升企业环保形象。
• 罗森南京布局加快：计划6月6日再开3家门店，总数达42家。
• 美团计划九月赴港上市：估值达600亿美元，显示市场对其认可度较高。
• 小米之家南京旗舰店开业：面积超700平方米，试营业中。
• 菜鸟物流联合中航、圆通建设物流枢纽：投资15亿美元，助力全球72小时必达物流网络。
• 永辉云创与亿航智能战略合作：探索智慧零售+无人机配送模式。

公司公告

• 苏宁易购：发行20亿元公司债券。
• 海印股份：控股股东质押5800万股。
• 赫美集团：为子公司提供16000万元担保。
• 利群股份：收购香港丰捷股权案获批准。
• 莱绅通灵：发布股票期权激励计划名单。
• 萃华珠宝：独立董事刘彦文辞职。

重点报告回顾

京东“无界零售”战略

• 京东通过线上线下一体化布局，如联合五星电器、打造“京东小店”等，提升用户体验和粘性。
• 依托优势仓配体系、会员制和消费金融，构建可持续的零售生态。

小米“生活版阿尔迪”战略

• 小米采用“硬件引流+软件变现”模式，与阿尔迪相似，通过高性价比产品和极致品控吸引消费者。
• 小米通过全产业链布局，打破地区壁垒，实现全球扩张。
• 在互联网增值服务、IOT生态和新零售方面布局，形成完整生态闭环。

分析师信息

• 许荣聪：商贸零售首席分析师，武汉大学经济学硕士，厦门大学经济学、数学与应用数学双学士，曾任职于长江证券和湘财证券。
• 宁浮洁：南京大学经济学硕士，曾任职于中泰证券零售组，现为招商证券分析师，主要方向为超市和电商。
• 王凌霄：上海交通大学硕士，同济大学学士，2018年加入招商证券，主要方向为新零售和百货。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
• 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间。
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间。
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平。

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准。
• 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准。
• 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
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