电子行业深度报告：5G加持需求反转，国产替代速度加快-20200113-国融证券-30页_2mb

电子行业总结

核心内容

电子行业在2020年迎来新的发展机遇，主要得益于5G技术的普及和终端创新需求的提升。行业指数在2020年1月12日的数据显示，近一周涨幅为5.70%，近一月涨幅为9.53%，近三月涨幅为15.95%，整体呈现出明显的复苏态势。同时，国产替代加速、半导体景气度回升、消费电子创新及面板LED行业周期反转等多重因素推动了行业的整体增长。

主要观点

1. 5G驱动行业增长
   5G技术的普及推动了智能手机、可穿戴设备等终端产品的创新，带动了射频、光学、声学等细分领域的成长。5G换机潮的到来，将为电子行业带来新的增长动力。

2. 半导体国产替代加速
   中美贸易战促使半导体产业链向国内转移，华为等终端厂商的采购行为加速了国产替代进程。国内半导体企业如圣邦股份、韦尔股份、长电科技等受益明显，行业景气度持续回升。

3. 消费电子创新推动光学、射频、声学等需求提升

   • 射频领域：5G手机对射频前端元件需求显著增加，AiP（天线模组）成为趋势，LCP材料因其优异性能，预计将成为主流。
   • 光学领域：3D TOF镜头、多摄渗透率提升，带动光学创新，未来在智能驾驶、AR/VR等领域应用广泛。
   • 声学领域：TWS耳机市场快速增长，降噪功能成为发展趋势，带动麦克风及模数转换元件需求。

4. 折叠屏手机带来OLED及结构件需求增长
   折叠屏手机市场开始兴起，华为、三星等厂商成为主要推动者，OLED屏幕及铰链结构件成为关键领域，预计未来需求将持续增长。

5. 面板及LED行业周期品有望底部反转
   LCD面板因海外产能退出，供需关系改善，国内厂商市占率有望提升。而LED行业因库存高企，面临下行压力，但MiniLED、MicroLED等新型显示技术将带来新的增长点。

6. PCB行业产能释放，关注高景气细分领域
   5G基站建设推动PCB行业需求，高频高速板、SLP（类载板）及天线软板成为重点发展方向，国内龙头厂商如鹏鼎控股、东山精密等将受益。

关键信息

重点公司

• 信维通信（300136）：推荐，受益于射频器件需求增长。
• 欧菲光（002456）：推荐，光学器件领域受益。
• 水晶光电（002273）：推荐，光学创新受益。
• 长电科技（600584）：推荐，半导体封装测试受益。
• 圣邦股份（300661）：推荐，国产替代背景下受益。
• 京东方A（000725）：推荐，面板行业复苏受益。
• 鹏鼎控股（002938）：推荐，PCB产能释放受益。
• 东山精密（002384）：推荐，PCB行业高景气度受益。

行业趋势

• 5G换机潮：2020年智能手机将全面进入5G时代，带动射频、光学、面板等产业链增长。
• 可穿戴设备：TWS耳机、智能手表等产品持续渗透，成为消费电子新增长点。
• AR/VR与智能驾驶：光学成像技术进入3D时代，推动相关技术发展。
• 国产替代：半导体行业在贸易战背景下加速国产化，国内企业获得更多市场份额。
• 新型显示技术：MiniLED、MicroLED等技术将推动LED行业需求回升。

风险提示

• 5G换机潮不及预期：若5G手机市场增长不及预期，将影响相关产业链。
• 中美贸易战恶化：可能对半导体产业链造成冲击。
• 5G建设不及预期：影响基站建设及终端设备需求。
• 终端产品创新乏力：若终端产品缺乏创新，将制约行业增长。

投资建议

建议关注以下细分行业及公司：

• 射频器件：信维通信
• 光学器件：欧菲光、水晶光电
• 新型电子产品：立讯精密、歌尔股份
• 半导体：韦尔股份、圣邦股份、长电科技
• 面板：京东方
• PCB：鹏鼎控股、东山精密

总结

电子行业在2020年迎来拐点，主要得益于5G技术的普及和终端创新需求的提升。半导体国产替代加速，消费电子创新带动射频、光学、声学等细分领域增长，折叠屏手机推动OLED及结构件需求，面板及LED行业有望迎来周期反转，PCB行业产能释放带来景气度提升。整体行业在5G创新的推动下，进入新一轮增长周期，建议关注具备核心技术及绑定大客户的优质企业。