20260828-浙商证券-中国中车-601766.SH-中国中车点评报告_轨交装备龙头经营持续稳健_铁路装备_新产业驱动增长_3页_669kb

中国中车2026年上半年经营总结

核心内容概览

中国中车在2026年上半年实现了稳健的经营表现，整体营收与利润均同比增长，显示出公司在铁路装备和新产业板块的持续增长能力。尽管部分业务板块收入略有下滑，但整体盈利能力保持稳定，财务费用变动对净利率产生一定影响。公司维持“买入”投资评级，未来三年盈利预测显示增长趋势良好。

主要财务指标

营收与利润

• 2026年H1营收：1316.8亿元，同比增长9.96%
• 2026年H1归母净利润：79.9亿元，同比增长10.3%
• 2026年H1扣非归母净利润：74亿元，同比增长11.2%
• 2026年Q2营收：778.6亿元，同比增长9.5%
• 2026年Q2归母净利润：46.1亿元，同比增长10.0%
• 2026年Q2扣非归母净利润：42.5亿元，同比增长10.1%

盈利能力

• 整体毛利率：22.27%，同比+0.46PCT
• 整体净利率：7.35%，同比-0.1PCT
• 铁路装备毛利率：25.81%，同比+0.64PCT
• 城轨与城市基础设施毛利率：19.26%，同比+0.40PCT
• 新产业毛利率：17.66%，同比-0.08PCT
• 现代服务毛利率：37.70%，同比+6.84PCT

费用率

• 期间费用率：13.44%，同比+0.58PCT
• 销售费率：1.83%，同比-0.16PCT
• 管理费率：5.20%，同比-0.24PCT
• 研发费率：5.90%，同比+0.24PCT
• 财务费率：0.52%，同比+0.75PCT（主要因汇兑损失）

各业务板块表现

铁路装备

• 2026年H1营收：669.22亿元，同比增长12.09%
• 主要增长点：动车组收入+6.99%，机车收入+9.65%，货车收入+14.57%，客车收入+56.25%
• 修理改装业务：营收213.6亿元，同比下降4.45%

城轨与城市基础设施

• 2026年H1营收：175.93亿元，同比增长1.1%
• 城轨车辆营收：154.3亿元，同比下降2.62%

新产业

• 2026年H1营收：455.5亿元，同比增长11.82%
• 主要增长点：高端零部件、新能源装备业务增长显著

现代服务业

• 2026年H1营收：16.2亿元，同比下降15.53%
• 原因：物流贸易业务收入减少

新签订单情况

• 2026年H1新签订单：1419亿元，同比下降2.81%
• 海外业务新签订单：299亿元，同比下降3.24%

行业与市场环境

• 铁路固定资产投资：2026年1-7月完成4406亿元，同比增长1.8%
• 客货运需求：旅客发送量28亿人次，同比增长4.1%；货物发送量30.52亿吨，同比增长1.4%
• 铁路装备景气度：国家计划投产新线2000公里以上，铁路装备需求持续增长

盈利预测与估值

• 预测趋势：公司未来三年归母净利润保持稳定增长，盈利能力逐步提升
• 估值水平：PE持续下降，反映市场对公司未来增长预期的提升

风险提示

• 铁路投资节奏低于预期
• 海外业务拓展不及预期
• 市场竞争加剧

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 行业评级：看好（行业指数相对沪深300指数表现+10%以上）

股票基本信息

关键财务比率

总结

中国中车在2026年上半年展现出稳健的经营能力，铁路装备与新产业板块成为主要增长引擎。公司毛利率基本稳定，现代服务板块表现突出。尽管新签订单略有下降，但行业投资持续增长，为公司未来业绩提供支撑。盈利预测显示未来三年归母净利润将稳步增长，估值逐步下降，反映市场信心增强。公司维持“买入”投资评级，但需关注潜在风险因素。