医药主题基金优选池研究报告：医药为舵，百舸争流-20231031-浙商证券-33页_990kb

医药主题基金优选池研究报告总结

核心内容

本报告对医药主题的主动权益基金进行了系统性梳理，筛选出83只医药主题基金基础池，并进一步缩小范围至20只优选池基金。通过对这些基金的持仓特征、仓位控制、细分赛道配置、个股风格及操作特征的分析，揭示了医药基金在不同市场行情下的表现差异及投资价值。

主要观点

1. 医药行业长期驱动逻辑依然存在
   医药行业在人口老龄化、人均卫生支出提升、消费升级以及创新驱动等长期因素的推动下，仍具有较高的增长潜力。因此，关注医药主题基金的投资机会具有一定的合理性。

2. 优选池基金整体表现优于中证医药卫生指数
   从近一年的表现来看，大部分优选池基金跑赢了中证医药卫生指数，其中部分基金在2023年9月8日之后表现尤为突出，收益率较高。

3. 基金风格多样化
   优选池基金在持仓风格、仓位控制、操作特征等方面存在明显差异，分为“锋利的矛”、“抗跌的盾”及“攻守兼备”三类，适合在不同市场行情下配置。

关键信息

基础池与优选池筛选

• 基础池：通过多轮筛选，最终保留83只基金，涵盖普通股票型、偏股混合型及灵活配置型基金。
• 优选池：在基础池中进一步筛选出20只基金，分为两梯队，第一梯队基金历史表现更突出，具有更强的配置价值。

优选池基金特征

• 仓位控制：部分基金如华富健康文娱A、鹏华医药科技A、中银创新医疗A等在不同行情下表现出明显的仓位调整行为，而红土创新医疗保健、国泰消费优选等基金的仓位变化较小。
• 细分赛道配置：大部分基金持仓较为均衡，但也有部分基金如红土创新医疗保健、大摩优悦安和A等对某一赛道（如中药、CXO、减肥药）有较高的集中度。
• 个股配置：基金在个股选择上风格各异，有的偏好高估值个股，有的则更注重成长性。整体持股市值偏向中大盘。

代表性基金分析

• “锋利的矛”型基金：如大摩优悦安和A、中银创新医疗A，其在上涨行情中表现突出，历史超额收益主要集中在少数个股上。
• “抗跌的盾”型基金：如易方达医疗保健A、圆信永丰医药健康，其在下跌行情中表现较为稳健，具有一定的防御属性。
• “攻守兼备”型基金：如融通健康产业A、建信医疗健康行业A，能够在不同市场环境下保持一定的收益弹性。

医药细分赛道表现

• 减肥药板块：2023年中报显示，大摩优悦安和A、中银创新医疗A、国泰消费优选等基金对减肥药板块的持仓比例较高，涉及CDMO&API和创新药/仿制药等环节。
• 医疗器械：部分基金如融通健康产业A、建信医疗健康行业A等持续重仓医疗器械板块。
• 创新药：多个基金对创新药板块有明显偏好，如建信医疗健康行业A、鹏华医药科技A等。
• 中药：红土创新医疗保健等基金对中药板块的持仓比例持续较高。

附录与图表

• 图1：显示医药主题基金优选池中大部分基金跑赢了中证医药卫生指数。
• 图2：展示2023年9月8日以来，优选池基金收益排名情况。
• 图3：红土创新医疗保健基金中药板块持仓比例持续较高。
• 图4：融通健康产业A的持仓较为分散，存在一定的赛道切换。

风险提示

• 基金经理的投资风格可能发生变化。
• 市场风格可能波动较大。
• 本文结论基于基金经理的部分代表产品，不构成对未来业绩的承诺。

总结

本报告系统性分析了医药主题基金的特征与表现，为投资者提供了基于不同市场行情的配置建议。优选池基金在长期投资逻辑下表现良好，适合在不同市场阶段进行配置。投资者应结合自身风险偏好及市场趋势，选择合适的基金产品。