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Trip.com 2023年1Q业绩总结与展望

核心亮点

1. 业绩超预期： 1Q23收入同比增长124%（高于预期），非GAAP净利润突破21亿人民币，优于自身及市场预期。
2. 复苏持续性强： 管理层预期强劲复苏将延续至2Q-3Q 2023，驱动因素包括夏季旺季、航班恢复及用户结构优势。

业务分析

1. 出境旅游： 收复超半数2019年份额，平台预订恢复率达40%，预期全年恢复50%。航司运力恢复快于行业（30%-50%）。
2. 国内旅游： TT（票务）和AR（住宿）收入同步增长，五一假期数据预示2Q业绩强劲。预计TT收入同比增长38%，AR收入增长23%。
3. 利润率提升： 1Q非GAAP OPM达28.5%，同比提升近10个百分点，主要受益于降本增效及高-margin业务驱动的运营杠杆改善。
4. 估值上升： 目标价从$44.6调升至$45.5，预测2023年PE 19x，DCF模型支撑估值调整。净利预测上调56% 至8.5亿，驱动因素为外需释放和降本效应叠加。

财务预测更新

• 收入： 2023E 预测42.9亿人民币（较旧预测增长26%），同比增速113.7%。
• 利润： 2023E 非GAAP净利8.5亿人民币，同比增长190%。
• 权益指标： 2023年底市净率下修至1.3，ROE预期7%。

公司动态与风险因素

• 需持续追踪需求释放节奏与成本控制效果。
• 预警估值已反应强烈乐观预期，建议关注高增长驱动因素变化。