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报告摘要
证券研究报告总结（2014年7月2日）
核心内容概述
本报告聚焦于2014年7月2日的宏观经济、行业动态及市场数据，涵盖多个领域，包括宏观经济政策、房地产市场、工业企业效益、中韩自贸区谈判进展及A股与H股价格对比等。报告主要分析了政策调整对经济的影响、房地产市场持续下行趋势、工业企业盈利状况以及中韩自贸区谈判的推进情况，同时提供了部分股票的市场表现与投资建议。
主要观点与关键信息
1. 宏观经济政策调整
- 存贷比调整：中国银监会调整了存贷比计算口径，旨在释放信贷空间，缓解银行存贷比压力，可能释放三四千亿信贷。这一调整是政府支持稳增长微刺激政策的一部分，表明政策基调倾向于经济托底。
- 政治局会议：6月30日召开的政治局会议审议通过了多项改革方案，包括《深化财税体制改革总体方案》、《关于进一步推进户籍制度改革的意见》及《党的纪律检查体制改革实施方案》。这表明改革方案在中央层面已形成共识，为后续政策落地做准备。
2. 房地产市场分析
- 房价持续下跌：6月百城房价环比下降0.5%，跌幅扩大，下跌城市数量继续增加，扩散指数降至29，进入收缩状态。房地产市场低迷对经济形成双重拖累。
- 地方政府救市：尽管住建部强调限购，但部分城市暗中放松政策，如广州、沈阳、无锡等，地方政府通过间接方式推动房地产市场。
3. 工业企业经济效益
- 收入和利润双下滑：1-5月工业企业主营业务收入同比增长8.1%，利润总额增长9.8%，但5月收入和利润增速均回落。成本率略增，但利润率略有提升，显示企业费用有所下降。
- 行业分化明显：部分行业如汽车、电力设备等利润增长显著，而煤炭、电子等行业利润下滑。国有企业利润明显好转，成为推动整体利润增长的主要力量。
4. 中韩自贸区谈判进展
- 谈判持续推进：中韩自贸区谈判自2012年启动，已进行十一轮，近期取得积极进展，进入要价与协议文本磋商阶段。预计2014年内有望完成谈判。
- 短期关注概念股：建议关注与自贸区相关的交易性机会，如天津港、大连港、渤海轮渡等。
5. 财经要闻
- IPO承销收入：上半年券商获IPO承销收入18.67亿元，国信证券以2.45亿元居首。IPO数量和募资额同比下滑，显示资本市场活跃度下降。
- 黄金进口减少：5月中国从香港进口黄金量创16个月内新低，人民币贬值抑制了黄金需求。
6. 钢铁行业表现
- 大中型钢厂盈利：5月88家大中型钢厂盈利28.47亿元，环比增长132.4%。但1-5月累计盈利17.54亿元，同比下降46.55%。
- 部分钢厂亏损：26家钢厂亏损近90亿元，显示行业整体仍面临较大压力。
7. A股与H股价格对比
- A股溢价率：多数股票A股与H股价格相近，部分股票如东方航空、中国神华等溢价率为0，显示两地市场联动紧密。
行业涨跌幅与估值水平
| 行业名称 | 平均股价 | 平均市盈率 | 平均市净率 |
|---|---|---|---|
| 能源 | 1509.56 | 150.83 | 7.12 |
| 传媒 | 22.38 | 178.86 | 4.03 |
| 建材 | 10.06 | 21.96 | 4.25 |
| 有色金属 | 12.01 | 120.59 | 6.05 |
| 房地产 | 6.90 | 71.86 | 22.16 |
| 农林牧渔 | 10.51 | 115.73 | 3.69 |
| 石油石化 | 8.47 | 80.76 | 2.90 |
| 纺织服装 | 9.12 | 64.70 | 4.08 |
| 电力设备 | 12.22 | 111.99 | 3.73 |
| 电子元器件 | 16.15 | 125.43 | 4.52 |
股票池与投资建议
| 股票名称 | 股票代码 | 投资评级 | 所属行业 | 研究员 | EPS（14） | EPS（15） | EPS（16） | 动态PE（14） | 动态PE（15） | 动态PE（16） | 昨日收盘价 | 推荐日收盘价 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 格林美 | 002340 | 增持 | 有色金属 | 闵丹 | 1.69 | 0.00 | 0.00 | 6.72 | 0.00 | 0.00 | 11.36 | 11.31 |
| 东阳光科 | 600673 | 买入 | 有色金属 | 闵丹 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 12.10 | 11.31 |
| 天通股份 | 600330 | 增持 | 有色金属 | 王凤华 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 12.06 | 10.77 |
| 安泰科技 | 000969 | 增持 | 有色金属 | 闵丹 | 0.60 | 0.00 | 0.00 | 15.20 | 0.00 | 0.00 | 9.12 | 8.19 |
| 中金黄金 | 600489 | 中性 | 有色金属 | 闵丹 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 7.61 | 8.04 |
| 贵研铂业 | 600459 | 增持 | 有色金属 | 闵丹 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 16.07 | 18.68 | 0.00 | 12.38 | 12.41 |
| 厦门钨业 | 600549 | 买入 | 有色金属 | 闵丹 | 2.01 | 0.00 | 0.00 | 25.40 | 23.46 | 0.00 | 25.40 | 23.46 |
| 云南锗业 | 002428 | 增持 | 有色金属 | 闵丹 | 0.88 | 0.00 | 0.00 | 12.38 | 12.41 | 0.00 | 12.38 | 12.41 |
| *ST京城 | 002006 | 增持 | 机械 | 王静 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 5.73 | 6.18 | 0.00 | 5.73 | 6.18 |
| *ST精功 | 002006 | 增持 | 机械 | 王静 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 5.73 | 6.18 | 0.00 | 5.73 | 6.18 |
| 大洋电机 | 002249 | 买入 | 通用设备 | 王静 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 12.39 | 11.26 | 0.00 | 12.39 | 11.26 |
| 隆基股份 | 601012 | 买入 | 电力设备 | 王静 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 13.56 | 8.29 | 0.00 | 13.56 | 8.29 |
| 金风科技 | 002202 | 买入 | 电力设备 | 王静 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 9.95 | 5.92 | 0.00 | 9.95 | 5.92 |
| 阳光电源 | 300274 | 买入 | 电力设备 | 王静 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 15.78 | 8.82 | 0.00 | 15.78 | 8.82 |
| 江淮汽车 | 600418 | 买入 | 汽车 | 何亚东 | 1.67 | 0.00 | 0.00 | 10.42 | 8.31 | 0.00 | 10.42 | 8.31 |
| 宇通客车 | 600066 | 买入 | 商用车 | 何亚东 | 2.54 | 0.00 | 0.00 | 6.35 | 18.52 | 0.00 | 6.35 | 18.52 |
总结
本报告指出，政府通过存贷比调整、政治局会议改革方案等举措，展现出稳增长微刺激的政策基调。房地产市场持续低迷，对经济形成拖累，但地方政府通过暗中放松限购等方式进行救市。工业企业效益整体稳定，但部分行业如煤炭、电子等仍面临利润下滑的压力。中韩自贸区谈判有序推进，为未来贸易合作奠定基础。同时，资本市场IPO承销收入下降，显示市场活跃度有所减弱。报告还提供了多只股票的投资评级与估值信息，为投资者提供参考。
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