20260909-申银万国期货-品种策略日报-国债_2页_261kb
报告摘要
国债期货与市场分析总结
一、核心内容概述
本报告为申银万国期货研究所唐广华发布的国债市场分析，涵盖期货市场、现货市场、海外市场、宏观消息、行业信息、评论及策略以及声明等多个部分。报告分析了国债期货价格走势、现货市场利率变化、海外市场国债收益率变动及政策影响，同时对市场走势进行了评论与策略建议。
二、期货市场分析
1. 主要合约表现
| 合约 | 昨日收盘价 | 前日收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量 | 成交量 | 持仓量增减 | 跨期价差 | 跨期价差前值 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| TS2612 | 102.570 | 102.578 | -0.008 | -0.01% | 72410 | 33715 | +516 | 0.016 | 0.014 |
| TS2703 | 102.554 | 102.564 | -0.010 | -0.01% | 2320 | 428 | +34 | - | - |
| TF2612 | 106.435 | 106.465 | -0.030 | -0.03% | 204913 | 46490 | +244 | 0.045 | 0.0400 |
| TF2703 | 106.390 | 106.425 | -0.035 | -0.03% | 5525 | 1122 | +180 | - | - |
| T2612 | 109.415 | 109.430 | -0.015 | -0.01% | 389843 | 67493 | -273 | 0.095 | 0.1000 |
| T2703 | 109.320 | 109.330 | -0.010 | -0.01% | 13972 | 1967 | +166 | 0.320 | 0.3000 |
| TL2612 | 116.42 | 116.44 | -0.020 | -0.02% | 196398 | 76892 | +1588 | - | - |
| TL2703 | 116.1 | 116.14 | -0.040 | -0.03% | 19281 | 3112 | +135 | - | - |
2. 市场点评
- 上一交易日，国债期货价格普遍下跌。
- T2612合约下跌0.01%，持仓量有所增加。
- 跨期价差整体维持低位，套利机会有限。
三、现货市场分析
1. CTD券IRR变化
| CTD券 | 昨日IRR% | 前日IRR% | 涨跌(bp) |
|---|---|---|---|
| 6M | 0.1541 | 1.1433 | -0.478 |
| 1Y | 0.1541 | 1.1433 | -0.0111 |
| 2Y | 1.23 | 1.24 | -0.05 |
| 5Y | 1.24 | 1.40 | 0.21 |
| 7Y | 1.24 | 1.53 | 0.2 |
| 10Y | 1.23 | 1.68 | 0.02 |
| 20Y | 1.24 | 2.12 | 0.35 |
| 30Y | 1.22 | 2.14 | 0.4 |
2. 市场点评
- 上一交易日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。
- 10Y期国债收益率上行0.02bp至1.68%，长短期（10-2）国债收益率利差为30.06bp。
四、海外市场分析
1. 主要国债收益率变化
| 国债 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) |
|---|---|---|---|
| 美国2Y | 4.39 | 4.37 | +2.0 |
| 美国5Y | 4.57 | 4.54 | +3.0 |
| 美国10Y | 4.80 | 4.78 | +2.0 |
| 美国30Y | 5.25 | 5.24 | +1.0 |
| 德国2Y | 2.990 | 2.940 | +5.0 |
| 德国10Y | 3.450 | 3.410 | +4.0 |
| 日本2Y | 1.848 | 1.852 | -0.4 |
| 日本10Y | 2.896 | 2.935 | -3.9 |
2. 市场点评
- 上一交易日，美国10Y国债收益率上行2bp，德国10Y国债收益率上行4bp，日本10Y国债收益率下行3.9bp。
- 日本央行正准备在下周货币政策会议上加息25个基点至1.25%，并考虑将加息节奏提速至每季度一次。
五、宏观消息汇总
- 央行操作：9月8日央行开展10亿元7天期逆回购操作，净回笼40亿元，操作利率1.40%。
- 政策导向：国务院总理李强强调建立可持续的城市更新模式，推动重大工程项目建设。
- 贸易数据：前8个月我国货物贸易进出口总值增长17.6%，8月当月增长19.8%，进口增速连续6个月超过出口。
- 政策工具：8000亿元新型政策性金融工具加速落地，PSL利率或有下调空间。
- 专项债发行：截至9月8日，年内新增专项债券发行规模达29785.4349亿元，发行进度达68%。
- 美国财政部：发行580亿美元3年期国债，中标收益率略低于预期，市场对美债收益率反应有限。
六、行业信息
- 货币市场利率：
- 1天期银存间质押式回购利率下行0.36BP至1.3665%。
- 7天期利率上行0.41BP至1.3815%。
- 14天期利率下行3.94BP至1.3657%，创今年6月以来新低。
- 1月期利率上行2.0BP至1.39%。
- 美债收益率：
- 2年期美债收益率涨2.72个基点至4.394%。
- 3年期美债收益率涨2.88个基点至4.467%。
- 5年期美债收益率涨2.14个基点至4.563%。
- 10年期美债收益率涨0.2个基点至4.790%。
- 30年期美债收益率涨0.52个基点至5.248%。
七、评论及策略建议
- 市场走势：国债期货价格小幅下跌，市场资金面保持宽松。
- 政策影响：国内房地产政策加速落地，对市场情绪有所提振。
- 海外扰动：美联储加息预期上升，美债收益率震荡上行。
- 未来展望：央行将维持适度宽松的货币政策，市场整体以偏强为主。
八、声明与风险提示
- 本报告基于合规数据来源，分析逻辑基于作者职业理解，结论独立、客观、公正。
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资料来源：Wind, 申银万国期货研究所
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