> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股指期货数据观察总结 ## 核心内容 2026年6月28日，国联期货研究所发布了一份关于股指期货市场及宏观经济的观察报告。报告指出，当前股指市场在盈利修复趋势的支撑下，短期可能维持震荡格局。尽管工业利润数据有所改善，但行业分化加剧、价格传导受阻以及外部流动性收紧，限制了市场的全面上涨空间。 ## 主要观点 ### 1. 盈利修复确认 - **工业利润增长**：1—5月份全国规模以上工业企业实现利润总额31439.6亿元，同比增长18.8%，较1—4月加快0.6个百分点。 - **5月单月利润增长**：5月单月利润同比增长21.1%，虽较4月的24.7%有所回落，但仍显著高于一季度的15.5%。 - **营收改善**：1—5月营业收入同比增长5.5%，较1—4月加快0.3个百分点。 - **利润率提升**：营业收入利润率升至5.56%，为2024年以来最高水平。 - **盈利驱动**：规模以上工业企业利润及四大指数成分股归母净利润同比呈震荡上行趋势，显示利润驱动基本面依然存在支撑。 ### 2. 行业分化明显 - **利润增长集中**：主要集中在上游行业及少数高景气赛道，如电子行业（+103.9%）、原材料制造业（+83.1%）、有色行业（+117.1%）、高技术制造业（+44.7%）。 - **中下游承压**：汽车制造业利润下降19.8%，电气机械和器材制造业下降13.7%，金属矿物制品业下降48.9%。 - **库存与周转**：产成品存货增速升至8.8%，周转天数增至21.6天；应收账款回收期边际提升，反映下游客户对高价产品的接受度偏低。 - **价格传导**：进厂价格向出厂价格的传导阻力依然明显，中下游利润空间持续承压。 ### 3. 宏观环境收紧 - **美元指数走强**：美元指数突破100、101关键整数关口。 - **加息预期增强**：美联储6月议息会议点阵图显示，近半数委员支持年内加息。 - **全球流动性压力**：强势美元和加息预期从全球流动性和权益资产估值两个层面给A股带来压力。 ### 4. 股指期货市场表现 - **资金流动**：沪深300、中证500、上证50股指期货资金净主动买入额显示市场资金偏好有所分化。 - **成交持仓比**：上证50、沪深300股指期货成交持仓比数据反映市场参与者情绪和持仓结构。 - **期现价差**：上证50、中证500、沪深300、中证1000股指期货各合约基差显示市场对现货价格的预期存在差异。 - **跨品种价差**：跨品种价差数据反映不同资产之间的相对估值。 - **跨期价差**：IC合约跨期价差显示市场对远期价格的预期存在波动。 ## 关键信息 - **盈利修复趋势**：工业利润数据确认了盈利修复趋势，但其成色不均，主要集中在上游和高景气行业。 - **外部环境压力**：美元指数走强和加息预期强化，对A股形成估值压力。 - **市场震荡预期**：短期股指可能在震荡中等待更多数据验证，全面性与可持续性仍需观察。 - **资金流动变化**：股指期货资金净主动买入额显示市场资金偏好存在差异，成交持仓比和基差数据反映市场情绪和预期。 ## 结论 尽管盈利修复为股指市场提供了正面支撑，但行业分化、价格传导受阻以及外部流动性收紧的多重因素，使得短期市场走势仍需谨慎对待。投资者应关注后续数据和政策动向，以判断市场趋势的可持续性。