20210829-天风证券-建筑材料行业研究周报_玻纤行业周观点更新_21页_1mb

建筑材料行业周观点总结

核心内容

本周建筑材料行业聚焦于玻纤领域，重点分析了供给、需求、价格及库存变化，并对主要企业动态进行了跟踪。整体来看，玻纤行业维持高景气，短期价格稳定，长期成长空间广阔。板块估值处于历史低位，具备中长期投资价值。

主要观点

供给端分析

• 新增产能有限：2021-2022年新增玻纤纱产能分别为68万吨和43万吨，较“十三五”期间高峰有所放缓。
• 冷修压力较大：2021年已有27万吨玻纤产能进行冷修，预计21-22年仍有超30万吨存在冷修压力。
• 巨石新产线投产：中国巨石在桐乡基地点火15万吨玻纤池窑拉丝生产线，预计2021年新增产能47万吨，2022年新增产能15万吨。
• 行业产能扩张有序：协会引导新增产能有序扩张，避免市场过度供应。

需求端分析

• 2021年需求有弹性：预计2021年我国玻纤消费量473万吨，同比增长21.6%，占全球需求的55.7%。
• 需求增速与GDP增速比例高：短期需求增速与GDP增速比例维持在2.4左右，显示玻纤行业仍具备较强增长动力。
• 出口持续增长：7月玻纤纱及制品出口量13.2万吨，同比增长30.0%；出口金额2.52亿美元，同比增长41.4%。
• 新能源汽车渗透率提升：2020年我国新能源汽车销量达136.7万辆，同比增长10.9%，连续三年超100万辆。
• 风电需求改善：内蒙古风电项目安排6.2GW，风电纱效益有望提升。

价格与库存

• 粗纱价格稳定：2400tex缠绕直接纱价格为5,867元/吨，周环比稳定，年同比上涨44.0%。
• 电子纱价格高位支撑：G75电子纱价格为17,000元/吨，年同比上涨116.6%。
• 库存处于历史低位：7月末重点企业玻纤纱库存为23.0万吨，环增6.5%，但仍维持在历史底部区间。

成本变化

• LNG价格上涨：8月27日中国LNG出厂价格指数为5,704元/吨，年同比上涨121.8%。
• 铂金价格上涨：8月27日铂金现货价格为215.89元/克，周环比微涨0.1%。
• 铑粉价格回落：8月27日铑粉价格为4,245元/克，周环比下跌5.0%，年同比下跌40.56%。

关键信息

行业前景

• 玻纤行业短期高景气有望持续，21年需求弹性显著，长期成长空间大。
• 海外需求修复、风电需求环比改善是关键驱动力。
• 电子纱/电子布作为行业“皇冠明珠”，供需错配严重，价格高位支撑强。

企业动态

• 中国巨石：新点火15万吨生产线，冷修技改项目推进，持续扩张电子纱及电子布产能。
• 长海股份：出售部分铑粉资产，后续交易将采用询比价方式。
• 山东玻纤：半年报显示营收和净利润同比大幅增长，61.04%和433.32%。
• 宏和科技：高端电子布技术全球领先，逐步实现高端电子纱自供，黄石项目逐步投产。
• 中材科技：玻纤业务实力强，隔膜效益改善，叶片业务有长期成长潜力。

投资建议

• 重点推荐企业：中国巨石、宏和科技、中材科技、长海股份、山东玻纤。
• 估值优势：玻纤板块主要上市公司估值处于历史底部区间（2021年PE约14x）。
• 中长期逻辑：行业景气边际向上，关注企业产能规划变化对市场预期的影响。

风险提示

• 玻纤新增产能投放超预期。
• 新产能规划超预期。
• 下游需求（风电、汽车、电子等）低于预期。

附：重点标的推荐及表现（2021年8月27日）