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研究早观点总结

核心内容

2026年1月23日的研究早观点聚焦于中国资本市场的政策动向与市场表现，重点分析了监管政策对非银行金融板块的影响，以及衍生品市场管理办法的出台对市场结构和功能的优化。同时，报告也对主要股指的表现和市场资金流动情况进行了回顾。

主要观点

1. 资本市场监管任务明确

• 证监会发布2026年五方面工作任务，旨在巩固市场稳中向好的趋势，强化交易和信息披露监管，防止市场过度波动。
• 深化公募基金改革，推出适合长期投资的产品和风险管理工具，营造“长钱长投”的市场环境。
• 推动创业板和科创板改革，提高再融资便利性和灵活性，促进资本市场高质量发展。
• 提升监管执法有效性，打击财务造假、操纵市场等违法行为，推动特别代表人诉讼和先行赔付等案例落地。
• 加强上市公司治理，完善分红、回购、股权激励等制度，约束控股股东行为。

2. 衍生品市场管理办法明确

• 衍生品市场被定位为管理风险、配置资源和服务实体经济，鼓励套期保值等风险管理活动。
• 明确了衍生品交易的基本原则，包括逆周期管理、保持合理杠杆和规模。
• 明确了衍生品开发的条件和程序，强化了适当性管理和经营机构监管。
• 该办法是对新“国九条”的进一步完善，有助于健全市场规则，促进衍生品市场健康发展。

3. 关注非银行金融板块投资价值

• 随着监管政策的完善，中长期资金入市比例有望提升，为券商提供发展机遇。
• 部分券商可能通过外延式和内涵式发展，探索海外业务增量，利用差异化优势实现业绩增长。
• 报告建议投资者关注该板块的投资机遇。

市场表现回顾

• 1月12日至1月18日，主要指数表现分化，上证综指下跌 $0.45%$，沪深300下跌 $0.57%$，创业板指数上涨 $1.00%$。
• A股日均成交额环比上涨 $21.50%$，显示市场活跃度有所提升。
• 两融余额截至1月16日为2.73万亿元。
• 中债-总全价指数较2025年初下跌 $2.43%$，中债国债10年期到期收益率为 $1.84%$，较年初上行23.47bp。

风险提示

• 宏观经济数据不及预期；
• 资本市场改革不及预期；
• 一二级市场活跃度不及预期；
• 金融市场大幅波动；
• 市场炒作并购风险。

投资评级说明

• 投资评级基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对基准指数的涨跌幅。
• 评级体系包括公司评级和行业评级，分别从个股和行业角度给出投资建议。
• 风险评级分为A（波动率小于等于基准）和B（波动率大于基准）。

分析师信息

• 分析师：彭皓辰
• 执业登记编码：S0760525060001
• 邮箱：penghaochen@sxzq.com

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