20230829-中国银河-德尔玛-301332.SZ-品牌出海顺利推进_品类拓展打开成长空间_4页_511kb

德尔玛（301332SZ）深度报告总结

根据中国银河证券股份有限公司2023年8月29日发布的证券研究报告，对德尔玛科技（股票代码：301332SZ）进行分析，核心观点如下：

关键业绩数据

• 2023年上半年公司实现营收15.55亿元，同比增长260%，归母净利润6.75亿元，同比增长1079%。
• Q2单季营收8.90亿元，归母净利润4.42亿元。
• 整体毛利率30.09%，同比上升0.73pct，其中外销毛利率大幅改善。

主要品牌与发展战略

• 双品牌战略：主打自有品牌“德尔玛”和授权品牌“飞利浦”。
• 核心产品矩阵：
  • 家居环境类产品营收7.20亿元，增长197%，专注洗地机细分领域
  • 水健康类产品营收5.24亿元，增长1444%
  • 个护健康类产品营收2.98亿元，增长551%

核心成长驱动

• 品类扩张：7月宣布与飞利浦达成健身器材授权合作，涉及跑步机、智能健身设备等
• 国际化布局：产品成功出海，境外销售毛利率增长45.3pct
• 智能布局：计划成立智能设备合资公司，进军机器人、VR设备等新兴领域

投资建议

• 给予“推荐”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为23.1、27.4、31.7亿元
• 目标PE分别为30、25、22倍，均低于当前估值水平

风险提示

• 商标授权业务持续运营风险
• 原材料价格波动
• 行业竞争加剧

本报告由分析师杨策撰写，研究员执业证书编号S0130520050005。