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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货发布，涵盖黄金、基本金属、农产品和能源化工等主要商品期货市场的分析，总结了各品种近期的市场表现、基本面变化及操作建议。

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黄金市场

主要观点

• 美国8月CPI数据：8.3%，低于前值但高于市场预期，显示通胀仍处高位。
• 美联储政策：加息预期未明显减弱，市场对美联储退出的乐观情绪受挫。
• 欧元区加息：首次加息75bp，后续或再加息75bp，欧元走强对美元指数形成压制，利好贵金属。
• 供需格局：白银光伏需求高位，矿山减产导致供需偏紧，支撑贵金属反弹。
• 操作建议：维持贵金属偏多观点不变，关注市场情绪和加息预期变化。

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基本金属

铜

• 价格走势：小幅下滑，但抗跌。
• 供需分析：供应宽松，但废铜偏紧，影响精铜累库。
• 操作建议：震荡偏弱运行，短时观望或逢高偏空配。

铝

• 价格走势：走弱。
• 供应端：云南限产不及预期，海外Alro铝厂减产，LME交仓导致contango结构持续。
• 操作建议：铝价下行空间有限，供应问题延续，可作为有色板块内多配。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：CBOT大豆下跌，因阿根廷政策优惠。
• 供需分析：美豆小幅减产，国内大豆到货下降，阶段性去库。
• 操作建议：短期高位震荡，月间正套部分减仓，远端跟随成本端。

油脂

• 市场表现：国际油脂处于季节性弱周期。
• 供需分析：马棕产量上升，出口下降，库存偏紧，叠加印尼高库存。
• 操作建议：震荡偏弱，关注宏观因素及季节性变化。

白糖

• 市场表现：巴西产糖量同比提升，但国内进口糖阶段性增压。
• 供需分析：巴西生产情况良好，但国际白糖短缺未明显反映。
• 操作建议：建议多单减持，关注巴西生产及进口量变化。

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能源化工

尿素

• 市场表现：现货签单提升，但国内基本面宽松。
• 供需分析：供应回升，需求偏弱，出口受限。
• 操作建议：走势偏弱，短期观望或逢高偏空配。

LLDPE

• 市场表现：夜盘收盘价微涨，基差走强。
• 供需分析：国产检修逐步恢复，进口回升，需求受疫情和限电影响偏弱。
• 操作建议：短期震荡，四季度压力加大，逢高做空利润。

PTA

• 市场表现：现货价格走强，基差扩大。
• 供需分析：供应低位，需求回升受限，聚酯库存处于高位。
• 操作建议：短期震荡，四季度投产压力大，建议逢高做空产业利润。

甲醇

• 市场表现：震荡偏强。
• 供需分析：煤价走弱，成本下降；供应负荷回升，需求预期改善。
• 操作建议：短期观望，中期可逢低布局01合约多配或1-5正套。

EB

• 市场表现：夜盘收盘价下跌。
• 供需分析：国内供应回升，进口窗口打开，下游需求偏弱。
• 操作建议：短期震荡偏强，关注下游补库存持续性。

PP

• 市场表现：主力合约小幅下跌。
• 供需分析：国产供应增加，进口受限，需求受疫情影响偏弱。
• 操作建议：短期震荡，四季度表需压力加大，逢高做空利润。

MEG

• 市场表现：现货价格走强，基差贴水。
• 供需分析：供应端检修增多，需求端聚酯负荷下降，港口库存去化。
• 操作建议：短期偏强，但需求改善有限，建议观望；中期关注新装置投产。

原油

• 市场表现：维持上涨，但短期上涨驱动不足。
• 供需分析：IEA和EIA报告偏利空，但市场认为下方支撑较强。
• 操作建议：适合作为多头配置，但不宜追多，建议逢低多配。

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招商期货研究团队

• 成员：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋
• 证书编号：详见文档

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重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 招商期货对信息的准确性和完整性不作保证。
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