20221101-中国银河-永新光学-603297.SH-业绩基本符合预期_光学显微镜业务获政策支持有望加速发展_4页_531kb
报告摘要
永新光学（603297.SH）点评报告总结
核心内容概述
永新光学发布2022年三季报，报告期内公司业绩基本符合市场预期，主要业务板块表现不一，其中光学显微镜业务因政策支持有望加速发展，激光雷达光学业务前景广阔。
主要财务表现
2022年前三季度业绩
- 营业收入：6.08亿元，同比增长4.61%
- 归母净利润：1.99亿元，同比减少8.59%
- 扣非后归母净利润：1.61亿元，同比增长30.64%
- 毛利率：41.73%，同比降低1.16个百分点，环比提高0.62个百分点
- 净利率：32.68%，同比降低4.77个百分点，环比降低0.46个百分点
- 经营性现金净流量：1.18亿元，同比增长45.87%
2022年第三季度表现
- 营业收入：1.96亿元，同比减少7.86%
- 归母净利润：0.62亿元，同比增长15.71%
- 扣非后归母净利润：0.52亿元，同比增长7.26%
关键业务分析
光学显微镜业务
- 政策支持：9月7日国务院会议提出对设备更新改造实施财政贴息政策，中央财政贴息2.5个百分点，期限2年。
- 业务前景：光学显微镜是现代科技普遍使用的观测仪器，广泛应用于生命科学、精密检测及教学科研领域，该业务有望受益于政策刺激，迎来需求增长。
- 公司地位：永新光学是光学显微镜的国家级制造业单项冠军示范企业，客户涵盖国内外知名院校、医院及企业。
激光雷达光学业务
- 行业前景：激光雷达是ADAS系统进阶的重要组成部分，是自动驾驶的核心传感器，市场需求增长迅速。
- 合作情况：公司与禾赛、Innoviz、图达通等企业保持稳定合作关系，未来增长潜力大。
- 发展趋势：随着多款搭载激光雷达的车型量产，该业务将进入快速增长通道。
投资建议
- 收入预测：预计2022-2024年公司收入分别为8.73亿元、12.09亿元、17.19亿元。
- 净利润预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.71亿元、3.11亿元、4.42亿元。
- 每股收益（EPS）：预计分别为2.46元、2.82元、4.00元。
- 市盈率（PE）：预计分别为44X、38X、27X。
- 评级：给予“推荐”评级，维持原有评级。
风险提示
- 宏观经济下行风险：整体经济环境变化可能影响公司业务发展。
- 技术革新风险：行业技术更新速度快，公司需持续投入研发以保持竞争力。
- 汇率波动风险：公司业务涉及外贸，汇率波动可能影响利润。
- 新增产能市场拓展风险：新增产能若无法有效转化为市场需求，可能影响业绩增长。
财务预测表概览
| 指标 | 2021A（百万元） | 2022E（百万元） | 2023E（百万元） | 2024E（百万元） |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 795.09 | 873.19 | 1209.19 | 1719.19 |
| 归母净利润 | 261.47 | 271.45 | 311.18 | 441.59 |
| 毛利率 | 42.79% | 41.56% | 41.43% | 40.89% |
| 折旧摊销 | 21.69 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 投资净收益 | 17.50 | 26.20 | 36.28 | 51.58 |
| 营业利润 | 303.09 | 312.02 | 357.67 | 507.58 |
| 净利润 | 261.04 | 271.45 | 311.18 | 441.59 |
| 资产总计 | 1714.33 | 1898.64 | 2342.89 | 2884.27 |
| 负债合计 | 236.69 | 249.26 | 382.33 | 482.13 |
| 负债和股东权益 | 1714.33 | 1898.64 | 2342.89 | 2884.27 |
| 每股收益（EPS） | 2.37 | 2.46 | 2.82 | 4.00 |
| P/E（市盈率） | 45.30 | 43.63 | 38.06 | 26.82 |
| P/B（市净率） | 8.02 | 7.19 | 6.05 | 4.93 |
市场数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| A股收盘价（元） | 98.43 |
| 股票代码 | 603297.SH |
| A股一年内最高价（元） | 135.66 |
| A股一年内最低价（元） | 54.64 |
| 上证指数 | 2893.47 |
| 市盈率 | 44.8 |
| 总股本（万股） | 11,048 |
| 实际流通A股（万股） | 10,997 |
| 流通A股市值（亿元） | 108 |
估值与财务比率
| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 42.79% | 41.56% | 41.43% | 40.89% |
| 净利率 | 32.89% | 31.09% | 25.73% | 25.69% |
| ROE | 17.71% | 16.47% | 15.88% | 18.39% |
| ROIC | 12.36% | 12.50% | 14.68% | 16.93% |
| 营业收入增长率 | 37.94% | 9.82% | 38.48% | 42.18% |
| 净利润增长率 | 61.72% | 3.82% | 14.63% | 41.91% |
| 资产负债率 | 13.81% | 13.13% | 16.32% | 16.72% |
| 流动比率 | 16.02% | 15.11% | 19.50% | 20.07% |
| 速动比率 | 5.58 | 6.07 | 5.08 | 5.15 |
| 总资产周转率 | 4.61 | 5.20 | 4.13 | 4.26 |
| 应收账款周转率 | 0.46 | 0.46 | 0.52 | 0.60 |
| 应付账款周转率 | 4.99 | 4.84 | 4.17 | 4.54 |
| P/E | 45.30 | 43.63 | 38.06 | 26.82 |
| P/B | 8.02 | 7.19 | 6.05 | 4.93 |
| P/S | 14.90 | 13.56 | 9.80 | 6.89 |
分析师信息
- 高峰：北京邮电大学电子与通信工程硕士，吉林大学工学学士。有2年电子实业工作经验，6年证券从业经验。现为中国银河证券研究院电子团队组长，专注于硬科技方向研究。
- 钱德胜：电子行业分析师，拥有6年行业研究经验，曾就职于国元证券研究所。
评级标准
-
行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
-
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。
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