20230205-华泰期货-液化石油气月报_供需错配下_LPG市场短期偏强_12页_978kb

LPG市场短期偏强分析总结

核心内容

当前LPG市场因阶段性供需错配而呈现短期偏强走势，市场情绪较为积极，盘面存在支撑。然而，从中期角度来看，市场上涨动力不足，需警惕潜在压制因素。整体而言，LPG市场短期内或维持震荡偏强格局，但不宜过度追涨。

主要观点

• 市场情绪偏强：由于供需错配，LPG市场近期表现强势，内外盘共振上涨，期货主力合约1月涨幅达24.3%。
• 供需边际改善：中国需求回升与中东供应收紧共同作用，导致市场出现阶段性偏紧，刺激买方采购意愿。
• 短期支撑存在：市场情绪升温及现货价格支撑，为LPG期货提供短期上涨动力。
• 中期动力不足：1月份的大幅反弹后，上涨动能减弱，且存在需求端负反馈风险。

关键信息

供需基本面

• 中国需求回升：随着经济活动逐步复苏，燃烧需求进入旺季，国内液化气消费边际改善。1月份烷基化和MTBE装置利润与开工负荷均有所提升。
• 中东供应收紧：伊朗因码头检修导致1月发货量环比下降38万吨，沙特Yanbu码头预计2月检修，阿布扎比国家石油公司3月也将检修，中东供应或进一步减少。
• 美国出口稳定：美国1月LPG发货量环比微增，但受天气和巴拿马运河拥堵影响，货到港可能延迟。

成本端与价格关系

• 原油价格波动：原油市场多空因素交织，俄罗斯减产、中国需求复苏及美国收储等因素影响油价走势，短期内方向不明朗。
• LPG与原油价差：PG对SC裂解价差已从底部显著回升，石脑油价差由贴水转为溢价，表明LPG作为裂解原料的经济性减弱。

市场策略

• 短期策略：市场整体中性偏多，建议小仓位逢低多PG主力合约。
• 风险提示：需关注原油价格大幅下跌、中东与北美LPG出口超预期、国内炼厂产量超预期、燃烧消费不及预期及PDH装置负荷下滑等风险因素。

图表说明

• 图1-图4：反映全球及国际原油库存、价格及月差情况，揭示原油市场波动。
• 图5-图8：显示原油与美股、美元指数、PG与SC价格走势对比，提供多维度市场联动分析。
• 图9-图14：展示丙烷掉期价格及中东丙烷、丁烷官价，说明中东供应变化对LPG价格的影响。
• 图15-图16：呈现华南、华东液化气现货价格，反映国内市场供需状况。
• 图17-图24：展示交通拥堵指数、取暖指数、烷基化、MTBE及PDH装置利润与开工率，体现国内需求及化工原料需求变化。
• 图25-图27：提供中东、伊朗、美国LPG发货量数据，分析供应端动态。
• 图28-图36：包括美国丙烷&丙烯库存、LPG基差、PG合约价差、裂解价差及石脑油价差，用于评估市场走势及价格驱动因素。

投资建议

• 短期操作：在无重大利空情况下，PG期价或延续震荡偏强走势，可考虑小仓位逢低布局多头。
• 中期谨慎：由于1月反弹幅度较大，市场上涨动能减弱，且面临需求端负反馈，不建议过度追涨。

风险提示

• 原油价格波动：若原油价格大幅下跌，可能对LPG成本端形成压制。
• 供应端变化：中东与北美LPG出口若超预期，可能缓解市场紧张。
• 国内生产与消费：炼厂产量若超预期，或影响市场供需平衡；燃烧消费不及预期或PDH装置负荷下滑将对需求端形成压力。

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