20260901-东吴证券-中闽能源-600163.SH-2026年半年报点评_风光短期承压_抽蓄注入打开增量空间_3页_447kb

中闽能源（600163）2026年半年报总结

核心内容概述

中闽能源（600163）于2026年9月1日发布2026年半年度报告，公司整体业绩在追溯调整口径下承压，但通过抽水蓄能资产注入，业务结构和利润来源得到拓展，展现出一定的增长潜力。分析师维持“买入”评级，并对2026-2028年的盈利预测保持乐观。

主要观点

1. 业绩表现

• 2026年H1营业收入为11.03亿元，同比微降0.12%。
• 归母净利润为3.47亿元，同比下滑7.29%；扣非归母净利润为2.90亿元，同比下滑3.76%。
• 业绩承压主要源于风资源不足、福建省外项目限电率上升、电价下降及税收政策调整。

2. 发电量与结构

• 公司2026年H1累计发电量20.90亿千瓦时，同比上升2.87%。
• 上网电量20.47亿千瓦时，同比上升2.84%。
• 各业务板块表现：
  • 福建风电：上网电量12.44亿千瓦时，同比下降0.54%。
  • 抽水蓄能：上网电量6.92亿千瓦时，同比增长10.91%，成为利润增长的重要支撑。
  • 黑龙江风电：上网电量0.79亿千瓦时，同比下降6.88%。
  • 生物质发电：上网电量0.23亿千瓦时，同比增长10.08%。
  • 新疆哈密光伏：上网电量0.08亿千瓦时，同比下降11.68%。

3. 抽蓄资产注入

• 公司完成闽投抽水蓄能51%股权收购，标志着正式进入抽水蓄能领域。
• 抽水蓄能业务净利润同比增长约11.7%，成为新的利润增长点。
• 抽水蓄能装机容量达120万千瓦，带动公司整体发电量和上网电量增长。

4. 项目推进与布局

• 长乐海风及配套工程稳步推进，预算为10.74亿元，工程进度仅2.30%。
• 福建省内新能源项目储备持续转化，包括诏安四都80MW、中闽福清新厝50MW及莆田北岸400MW等渔光互补项目。
• 公司坚持“自主开发+优质项目并购”双轮驱动战略，拓展业务范围。

5. 财务预测与估值

• 2026-2028年归母净利润预测分别为5.88亿元、6.52亿元、6.63亿元，PE分别为17倍、15倍、15倍。
• 公司资产结构持续优化，负债率逐步上升，但保持在合理区间。
• 毛利率和净利率稳定，分别为56.19%和33.21%。

6. 现金流与运营

• 2026年H1经营活动现金流为10.50亿元，投资活动现金流为-18.57亿元，筹资活动现金流为3.05亿元。
• 现金净增加额为-5.03亿元，反映公司正在加大投资力度。

关键信息

财务数据概览

资产与负债结构

其他重要指标

• 2026年9月1日收盘价为5.16元。
• 市净率（P/B）为1.38，预计未来逐步下降。
• 投资评级为“买入”，基于未来6个月公司股价涨幅预期高于基准15%以上。

风险提示

• 风电风况波动；
• 电价波动；
• 新项目开工及投产不及预期。

总结

中闽能源（600163）在2026年上半年面临风资源不足、限电及政策调整等多重压力，导致业绩承压。然而，通过抽水蓄能资产注入，公司业务结构进一步丰富，抽蓄成为新增稳定利润来源，有助于未来业绩恢复。公司持续推进省内新能源项目，展现出良好的项目储备和布局能力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大，估值合理。投资者应关注风电资源、电价及政策变化等风险因素。