20260826-招商证券-每周一评_外汇占款视角下的国内流动性环境_38页_4mb

汇总总结：外汇占款视角下的国内流动性环境

核心内容

本报告从外汇占款角度分析了2026年国内流动性环境的变化，并结合市场数据对相关指标进行解读。主要内容包括：

• 流动性环境：央行外汇占款渠道释放的流动性是今年国内资金面宽松的重要因素之一。
• 股债市场表现：年初至今，股债资产价格基本呈现同向变动，与流动性环境密切相关。
• 资金利率变化：DR007在1-5月持续下行，6、7月反弹，8月再次下行，显示出流动性环境对市场的影响。
• 外汇占款变化：前7月外汇占款大幅增加，达到与全面降准25bp相当的水平，但7月出现意外负增长，可能与人民币汇率波动、出口物流影响、结售汇逆差扩大以及外汇市场特殊安排有关。
• 未来展望：随着人民币升值预期稳定及出口增长，外汇占款可能继续维持较快增长，从而对流动性环境产生积极影响。

主要观点

• 流动性宽松因素：外汇占款渠道的流动性释放可能是今年资金面宽松的重要原因。
• 股债同向波动：资金利率下行时，股债同向波动；资金利率上行时，股债跷跷板效应有所体现。
• 外汇占款与政策工具：尽管央行未调整总量政策工具，但外汇占款的增加起到了类似全面降准的作用。
• 7月外汇占款负增长：可能由人民币汇率波动、出口物流数据错位、结售汇逆差扩大及市场安排等因素导致。
• 未来趋势：预计年内外汇占款将继续增长，人民币资产价格可能受益于流动性环境的改善。

关键信息

一、开工率

• 沥青企业开工率：23.5%，环比下降0.7个百分点，同比增速为-23.5%。
• 电炉开工率：61.5%，环比下降0.64个百分点，同比增速为-3%。
• 主要钢企高炉开工率：77.8%，环比上升0.2个百分点，同比增速为0.4%。
• 建材钢厂螺纹钢开工率：37.4%，环比下降1.64个百分点，同比增速为-16.2%。
• 热卷开工率：76.6%，环比下降3.13个百分点，同比增速为-5.8%。
• 沥青开工率：环比上升2.16个百分点，同比增速为-22.1%。

二、产能利用率

• 钢厂产能利用率：86.5%，环比上升0.04个百分点，同比增速为0.4%。
• 矿山企业产能利用率：56%，环比下降0.42个百分点，同比增速为-7.5%。
• 热卷产能利用率：74.7%，环比下降1.16个百分点，同比增速为-10.1%。
• 冷轧产能利用率：85.3%，环比下降0.08个百分点，同比增速为0.3%。
• 浮法玻璃产能利用率：70.9%，环比持平，同比增速为-13.9%。
• 水泥熟料产能利用率：43.8%，环比下降10.7个百分点，同比增速为6.5%。

三、产量

• 重点企业粗钢日均产量：197.3万吨，环比上升10.9万吨，同比增速为-4.9%。
• 重点企业钢材日均产量：181.9万吨，环比下降16.3万吨，同比增速为-9.3%。
• 建材钢厂螺纹钢产量：180.38万吨，环比下降2.17万吨，同比增速为-18.2%。
• 热卷产量：292.2万吨，环比下降4.52万吨，同比增速为-10%。
• 铁水产量：238.2万吨，环比上升0.17万吨，同比增速为-1.1%。
• 沥青产量：45.2万吨，环比上升1.56万吨，同比增速为-22.1%。

四、价格

• 华东水泥均价：399元/吨，环比持平。
• 西南水泥均价：458元/吨，环比下跌8元/吨。
• 熟料价格：239.6元/吨，环比下跌0.73元/吨，同比增速为-6.2%。
• 混凝土价格：273.4元/立方，环比下跌2.22元/立方，同比增速为-7.1%。
• 螺纹钢价格：3215.4元/吨，环比上涨7.2元/吨。
• 热卷价格：3354.2元/吨，环比上涨25.4元/吨。
• 重交沥青价格：4557.7元/吨，环比上涨64.57元/吨。
• 轻质纯碱价格：1052.1元/吨，环比下跌5.14元/吨。
• 全国浮法玻璃均价：1070元/吨，环比下跌3.0元/吨。
• 光伏级多晶硅价格：5.51美元/千克，环比上涨0.43元/千克，同比增速为11.5%。
• 碳酸锂均价：14.7万元/吨，环比上涨0.68万元/吨，同比增速为107%。
• PVC均价：4337元/吨，环比上涨14元/吨，同比增速为-7.3%。
• 动力煤价格：752元/吨，环比上涨3.0元/吨；焦煤价格：2046元/吨，环比上涨177.0元/吨；焦炭价格：1616元/吨，环比持平。
• 乙烯价格：7625元/吨，环比下跌75.0元/吨，同比增速为8.4%。
• 猪肉平均批发价：15.8元/千克，环比下跌0.03元/千克，同比增速为-21.3%。

五、库存

• 水泥库容比：61%，环比下降0.23个百分点。
• 水泥发运率：37.3%，环比下降1.52个百分点。
• 六大发电集团煤炭库存可用天数：15.1天，环比上升0.24天。
• 港口铁矿石库存：17360.6万吨，环比下降60.9万吨。
• 钢厂炼焦煤库存：745.5万吨，环比上升16.1万吨。
• 纯碱库存：184.5万吨，环比下降1.18万吨。
• 螺纹钢社会库存：504.8万吨，环比下降9.47万吨。
• 建筑钢材厂商库存：178.1万吨，环比下降6.42万吨。
• 热卷社会库存：313.5万吨，环比上升0.3万吨。
• 热卷钢厂库存：70.6万吨，环比下降0.81万吨。
• 沥青出货量：32.7万吨，环比上升0.2万吨，同比增速为-16.4%。

六、房地产市场

• 30城商品房成交面积：139.39万平方米，环比上升22.67万平方米，同比增速为-5.9%。
• 土地成交面积：814.6万平方米，环比下降74.17万平方米。
• 土地溢价率：6.9%，环比下降1.34个百分点。
• 城市二手房挂牌价指数：141.6，环比上升0.45%；一线城市环比下跌0.03%，二线城市环比上涨1.11%，三线城市环比上涨0.35%。
• 城市二手房挂牌量指数：1.05，环比下降1.87%；一线城市环比下跌9.09%，二线城市环比下跌1.64%，三线城市环比下跌2.84%。

七、出行与物流

• 地铁客运量：41044.78万人次，环比上升3827.88万人次，同比增速为-2.6%。
• SCFI：3409.6，环比上涨1.6%；CCFI：1821.7，环比下跌1.4%；NCFI：2559.3，环比上涨2.9%。
• 国内民航航班执行：109830次，环比上升5.5%，同比增速为5.8%。
• 铁路货运量：7929万吨，环比上升2.9%。
• 高速公路货车通车量：5378.8万辆，环比上升1.8%。
• 港口货物吞吐量：22184.2万吨，环比下降5.65%。
• 邮政快递揽收量：37.51亿件，环比上升0.54%。

风险提示

• 地缘政治风险
• 国内政策落地不及预期
• 全球衰退及主要经济体货币政策超预期

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