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休闲服务行业周报总结（2017年01月24日）

核心内容

2017年春节前夕，休闲服务行业整体表现弱于市场，但分析师看好节后景区与酒店板块的回暖趋势。报告重点分析了中青旅、宋城演艺、丽江旅游等公司的表现，并展望了行业未来的发展方向，包括消费升级、大数据应用、国企改革、定制游与高端游等。

主要观点

• 消费升级推动行业增长：2016年我国出境旅游人数达1.22亿人次，同比增长4.3%，显示出旅游消费持续升级的趋势。
• 景区与酒店板块潜力大：分析师看好2017年春节后景区与酒店板块的表现，尤其是中青旅旗下的乌镇和古北水镇，预计2017年将受益于提价预期。
• 国企改革与效率提升：在国企改革背景下，传统旅游企业有望通过提升经营效率改善业绩。
• 大休闲时代来临：优质旅游资源供给将带动人均旅游消费提升，推动行业向更高层次发展。

关键信息

行业表现

• 休闲服务板块上周整体下跌1.72%，在申万一级行业中排名第22位。
• 各细分板块表现如下：
  • 旅游综合指数：下跌1.83%，相对沪深300指数下跌2.88%。
  • 景点指数：下跌1.39%，相对沪深300指数下跌2.45%。
  • 酒店指数：微涨0.10%，相对沪深300指数下跌0.95%。
  • 餐饮指数：下跌3.97%，相对沪深300指数下跌5.02%。

推荐标的

• 综合旅游：中青旅、中国国旅
• 餐饮酒店：首旅酒店、岭南控股
• 景区：张家界、黄山旅游

公司追踪

中青旅

• 乌镇与古北水镇表现突出，16年营收预计增长60%，乌镇存在提价预期。
• 公司通过设立乌镇管理公司，绑定核心团队，确立管理输出模式。
• 预计2016-2018年EPS分别为0.67、0.74、0.92元/股，对应PE分别为31、28、22倍，维持“买入”评级。

宋城演艺

• 2016年业绩预计增长35%-55%，公司确立“六个宋城”战略目标，进一步巩固行业龙头地位。
• 与梦工厂VR公司SPACES Inc.合作，投资650万美元，推动VR技术在主题公园的应用。

丽江旅游

• 2016年全年营收增长0.13%，归母净利润增长12.21%，整体表现稳健。

行业大事回顾

1. 美亚商旅获1.2亿元融资：聚焦B2B国际机票分销及商旅平台，计划扩展至海外。
2. 石基控股ReviewPro：以1.5亿元收购酒店声誉管理平台，提升酒店服务质量。
3. 携程与旅游研究院成立联合实验室：推动旅游大数据应用，助力全域旅游发展。
4. 中国出境旅游大数据：2016年出境旅游人数达1.22亿人次，消费额达1098亿美元，人均消费900美元。
5. 凯悦收购Miraval集团：3.75亿美元收购养生度假村和水疗中心，推动养生旅游发展。

数据追踪

• 景区类公司估值：黄山旅游、丽江旅游、张家界等公司估值处于合理区间，部分公司估值偏低，具备投资潜力。
• 酒店类公司估值：首旅酒店、金陵饭店、岭南控股等公司估值相对合理，部分公司估值偏高。
• 餐饮类公司估值：全聚德、西安饮食等公司估值相对稳定，部分公司估值偏高。
• 综合类公司估值：中国国旅、中青旅、凯撒旅游等公司估值较为合理，部分公司估值偏高。

投资建议

• 推荐标的：中青旅、中国国旅、首旅酒店、岭南控股、张家界、黄山旅游。
• 投资评级：综合旅游、景区类公司维持“买入”或“增持”评级，酒店类公司部分为“增持”。
• 关注点：重点关注景区与酒店板块的回暖，以及大数据在旅游行业的应用潜力。

信息披露

• 本报告由申万宏源证券有限公司发布，分析师孙妍与张颖译提供专业分析。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，仅供客户参考。
• 投资决策应基于个人实际情况，不应仅依赖投资评级。