20240710-华鑫证券-天山铝业-002532.SZ-公司事件点评报告_2024H1业绩预告大增_受益铝价上涨及成本优势_5页_263kb

天山铝业（002532SZ）2024年上半年业绩预告分析

天山铝业（002532SZ）于2024年7月9日发布半年度业绩预告，预计2024年上半年实现归母净利润207亿元，同比增长103%；扣除非经常性损益后，归母净利润为196亿元，同比增长168%。

业绩增长驱动因素

公司业绩大幅增长主要得益于氧化铝和电解铝价格的大幅上涨，同时生产成本保持稳定。

• 2024年上半年，自产铝锭对外销售均价同比上升约7%，氧化铝对外销售均价同比上升26%。
• 国内电解铝现货价格在2024年上半年上涨约699%（中国长江有色市场A00铝平均价达19781元/吨），氧化铝价格同比上涨约1276%（平均价3505元/吨）。

主要生产经营目标

公司设定2024年原铝产量目标为116万吨，氧化铝产量为235万吨，发电量为130亿度，并计划继续推进海外资源布局。

印尼氧化铝项目进展

公司计划在印尼投资建设年产能200万吨的氧化铝项目（一期100万吨），目前已进入设计阶段，并被列入印尼国家战略项目清单。该项目将进一步巩固公司在产业链中的成本优势。

未建产能指标落地

公司拥有尚未建设的20万吨电解铝产能指标，正积极与地方政府洽谈，争取将指标转化为实际产能。同时，新疆石河子地区的光伏发电条件优越，公司正在加大新能源外购比例，以提升绿色能源在生产中的使用率。

盈利预测与投资评级

华鑫证券上调公司盈利预测，预计2024-2026年营业收入分别为33070亿元、35267亿元和38501亿元。归母净利润预测为4211亿元、4774亿元和5257亿元，当前股价对应PE分别为96倍、85倍和77倍。考虑到公司较强的产业链一体化优势和稳定的需求预期，华鑫证券维持“买入”评级。

风险提示

• 电解铝产业链下游需求不及预期；
• 新建项目进度延迟或超支；
• 主要产品价格大幅波动；
• 原材料及能源价格波动风险。

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