20250113-中泰国际证券-策略周报_港股震荡行情下以守为攻_捕捉波段_9页_1mb

港股分析：震荡行情下的防守策略

市场表现：上周恒生指数下跌3.5%至19,064点，恒生科技指数跌幅达32%，市场日均成交额显著上升。
宏观因素：强美元环境、地缘政治不确定性压制外资平台股，盈利增长动能仍弱，春节前政策窗口期值得关注。
关注方向：部分消费股阶段性机会、电讯/能源等高股息央企防御性较强，低买高卖策略可行，需警惕外部风险。

美股分析：盈利支撑下的波动调整

市场表现：标普500指数调整明显，但盈利增长强劲（Factset数据：2024Q4同比增119%），中线超卖提供低位机会，关注银行与半导体板块业绩。
核心因素：非农超预期强化降息预期分歧，美联储暂不降息，但特朗普政策或抬高市场分歧，短期支撑美元指数。

美债与美元分析

• 美债收益率：10年期美债突破4.76%，反映美国经济预期修复，金融条件收紧，经济边际放缓风险显现。
• 美元指数：升至近两年高位（109.8），但特朗普上任可能引发阶段性回落空间，长期受基本面支撑。

离岸人民币趋势

央行上调宏观审慎调节参数至17.5以稳汇率，离岸人民币短期偏弱。若关税政策落地，人民币贬值压力或持续。

中资美元债：利差扩大承压

中美利差扩大至近300%，高收益级债券压力显著（Markit指数本周跌0.4%），信用风险与流动性问题并存。

风险提示

国际形势复杂多变、政策效果不及预期、地缘政治风险加剧。