20170503-申万宏源-煤炭行业5月月报_产能置换短期难以改变供需环境_关注山西国企改革落地_13页_933kb

煤炭行业5月月报总结

核心内容概览

2017年5月煤炭行业报告指出，尽管供给侧改革持续推进，但短期内产能置换难以改变供需环境，煤价仍保持高位。同时，国际焦煤价格倒挂导致出口增加，国内焦煤供给趋紧。大秦线检修影响港口吞吐量，但下游需求强劲，煤价有望在“迎峰度夏”前触底反弹。此外，山西国企改革方案即将落地，成为行业关注重点，相关企业如西山煤电、潞安环能等被重点推荐。

主要观点

1. 产能置换短期难以改变供需格局

• 煤炭产量上升：2017年3月全国规模以上原煤产量达3.00亿吨，同比增长2.03%；国有重点煤矿产量同比增长1.09%。
• 新建煤矿尚未投产：发改委4月份核准4000万吨产能的新建煤矿，主要位于陕北和内蒙，预计最快在9月份投产，短期内不会对市场造成明显冲击。
• 全年去产能持续推进：2017年计划去产能1.5亿吨以上，预计下半年将加速实施，全年供给偏紧格局不变，煤价将维持高位。

2. 国际焦煤价格倒挂，出口增加

• 进口量增长：3月中国进口煤及褐煤2209万吨，同比增长12.19%，环比增长24.94%。
• 出口意愿增强：3月出口煤炭138万吨，环比增长193.61%，主要受国内外价格倒挂影响。
• 价格倒挂明显：截至4月28日，进口澳洲炼焦煤（CFR中国）价格为1791.63元/吨，比唐山焦精煤价格高180元/吨，国内焦煤出口增加，国内供给进一步趋紧。

3. 大秦线检修影响港口吞吐量，但需求不减

• 港口调入调出量下降：4月秦皇岛港日均铁路调入量53.78万吨，环比下降14.02%；日均调出量53.91万吨，环比下降10.63%。
• 库存保持正常水平：秦港库存由3月底526万吨降至4月底519.5万吨，环比下降1.24%，但同比增长20.77%。
• 下游需求强劲：尽管进入淡季，但沿海六大电厂日均耗煤量仍高于往年，库存可用天数处于低位，显示需求好于预期。

4. 火电低库存运行，煤价有望反弹

• 火电库存低位：4月沿海六大电厂库存可用天数为15.9天，比去年同期下降22.38%，为近三年最低。
• 补库意愿增强：预计5月下旬“迎峰度夏”前，因上下游库存处于低位，补库意愿增强，煤价将开始反弹。

关键信息

5. 国企改革成为行业关注焦点

• 山西国企改革方案即将落地：推荐西山煤电、潞安环能、*ST煤气等山西国企改革龙头。
• 河南、陕西等地标的：平煤股份、陕西煤业等也被视为国企改革重点。

6. 不同煤种价格走势

• 动力煤：价格持续阴跌，但预计在5月下旬反弹；部分区域如兖州高热值动力煤价格环比上涨。
• 炼焦煤：价格因国际倒挂而上涨，国内供给偏紧，出口增加。
• 无烟煤：价格基本稳定，主产地阳泉无烟煤车板含税价保持不变。
• 喷吹煤：山西喷吹煤价格维持不变，部分区域价格稳定。

行业前景与投资建议

• 行业整体看好：报告指出煤炭行业整体前景良好，建议投资者关注行业走势及国企改革进展。
• 重点推荐公司：
  • 西山煤电（买入）
  • 潞安环能（买入）
  • *ST煤气（买入）
  • 平煤股份（买入）
  • 陕西煤业（买入）

数据支持与图表说明

• 图1-2：显示原煤及重点煤矿产量数据。
• 图3-4：反映煤炭进口及焦煤价差变化。
• 图5-6：展示国内外炼焦煤及动力煤价格走势。
• 图7-12：呈现秦皇岛港及重点港口煤炭运量变化。
• 图13-18：火电、生铁、焦炭、水泥等下游行业数据及电厂库存情况。
• 图19-20：煤炭行业相对PE与PB。
• 图21-26：各地区煤炭价格细节。

表格数据概览

投资建议

• 关注国企改革：山西国企改革方案即将落地，相关企业如西山煤电、潞安环能等具有较大潜力。
• 动力煤价格反弹预期：预计5月下旬随着“迎峰度夏”来临，动力煤价格将触底反弹。
• 炼焦煤价格上涨：因国际价格倒挂，国内炼焦煤出口增加，价格有望继续上涨。
• 重点公司推荐：西山煤电、潞安环能、*ST煤气、平煤股份、陕西煤业等被列为推荐标的。

法律声明与免责声明

• 本报告仅供申万宏源证券客户使用，不构成投资建议。
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