20211112-天风证券-2021Q3前瞻_预计下游智慧家居消费电子需求增速暂放缓_长期成长动力强劲_3页_435kb

涂鸦智能（TUYA）2021Q3前瞻分析总结

核心内容概述

本报告对涂鸦智能（TUYA）2021年第三季度及未来两年的收入与利润进行了预测，并分析了其业务发展面临的宏观经济环境与竞争态势。报告指出，尽管短期面临消费电子需求放缓的压力，但公司在物联网平台和SaaS业务方面仍具备长期增长潜力。

收入与利润预测

项目	2021年Q3预测（万美元）	2021年全年预测（万美元）	2022年全年预测（万美元）
总收入	8,505	29,067	40,734
IoT PaaS收入	74,586	245,910	326,388
SaaS收入	5,064.45	19,640	35,744
Non-GAAP净利润	-34,864	-102,882	-86,676

• 2021年Q3收入预计为8,505万美元，同比增长44%。
• 2021年全年收入预测为2.9亿美元，同比增长62%。
• 2022年全年收入预测调整为4.1亿美元，同比增长40%。
• Non-GAAP净利润预计在2021年为-1.0亿美元，2022年为-0.9亿美元。

主要观点与关键信息

1. 宏观经济影响

• 欧洲与北美地区的CPI维持高位（欧元区4.1%，美国6.2%），对可选消费形成抑制，导致智慧家居与商业消费电子行业增速放缓。
• 涂鸦IoT PaaS收入预测由2.5亿美元下调至2.5亿美元，2022年预测由3.3亿美元调整为3.3亿美元。

2. SaaS业务增长潜力

• 随着企业数字化进程加速，SaaS板块需求强劲，尤其是在智能社区和智慧酒店等领域。
• 2021年SaaS收入预测上调至1,964万美元，2022年预计为3,574万美元。

3. 业务拓展与生态建设

• 公司发布多个SKU解决方案，如智能出行与智能宠物设备，拓展下游应用场景。
• 与UL、Kumux、巴西Gaya等海外企业达成合作，强化全球化布局。
• 长期来看，PaaS平台将通过开发者服务和价值挖掘实现持续增长。

4. 投资建议

• 给予“买入”评级，认为公司在物联网渗透率提升与智能化趋势下具备广阔的市场空间与生态前景。
• 预期公司未来收入增长和网络效应的形成将推动其长期价值。

风险提示

• 新客户拓展与收入扩张率不及预期。
• 下游市场需求波动及宏观经济不确定性。
• 行业竞争加剧可能影响公司市场份额与盈利能力。

总结

尽管短期受通胀影响，智慧家居与商业消费电子需求增速放缓，但涂鸦智能凭借其IoT PaaS平台和SaaS业务的持续创新与拓展，仍展现出强劲的长期增长动力。公司积极拓展全球市场与合作伙伴，推动物联网生态建设。分析师认为，公司在智能化趋势下具有良好的发展前景，给予“买入”评级。