医药生物行业2023年中报总结：关注创新与医疗刚需主线-20230903-国联证券-33页_900kb

医药生物行业2023年中报总结与三季度投资策略

核心内容

2023年8月，医药生物（申万）行业整体下跌4.76%，但表现优于上证指数。其中，医疗服务子行业跌幅较小，为1.47%；医疗器械与生物制品跌幅分别为7.24%和7.92%。尽管受医药反腐政策影响，行业整体回调，但长期来看，该政策有助于构建更健康规范的医疗体系，利好真正具有创新性的产品。

2023年上半年，医药生物行业收入同比增长5.85%，增速排名处于第11位；归母净利润增速同比下降13.95%，排名处于第24位。其中，Q1收入同比4.85%，增速排名第10位；Q2收入同比6.64%，增速排名第9位，整体业绩表现持续增长，显示医药行业的刚需属性。

主要观点

• 行业整体表现：医药生物行业在8月出现回调，但整体仍处于估值和基金持仓的低位，具备投资价值。
• 细分行业表现：中药、医疗服务和医药商业表现突出，收入和归母净利润正增长比例均超过50%。
• 创新药与医疗刚需：三季度重点关注创新药进展、院内刚需产品及中药品牌OTC。
• 政策影响：医药反腐政策短期内影响部分企业经营，但有利于行业长期健康发展。

关键信息

2023年中报业绩概况

• 共有474家医药企业披露中报，其中276家归母净利润正增长，占比约58%。
• 化学制剂、医疗器械、中药III为收入和利润增长较快的子行业。
• 化学制剂中，部分创新药（如三代EGFR-TKI、ALK抑制剂）及麻药表现良好。
• 医疗器械中，家用康复类、测序仪、内窥镜等高成长赛道表现亮眼。
• 中药企业受益于政策利好，终端渗透率有望提升。

三季度投资策略

• 创新药领域：关注双抗、细胞基因治疗、ESMO会议数据披露及美国上市的药企，如金斯瑞科技、迈威生物、百济神州等。
• 医疗刚需：推荐综合医疗、体检、眼病类项目，如国际医学、美年健康等。
• 中药品牌OTC：推荐华润三九，关注太极集团、东阿阿胶等。
• 疫苗领域：推荐百克生物、康泰生物等，关注带状疱疹疫苗和人二倍体狂犬疫苗放量。

9月月度金股

• 三生国健（688336.SH）：深耕自身免疫疾病赛道，预计未来三个品种峰值销售额合计超过40亿元，维持“买入”评级。

分行业分析

药品

• 化学制剂：收入增速较快，部分创新药如艾力斯、恒瑞医药表现优异。
• 中药III：收入增长显著，如华润三九、上海凯宝等。
• 生物制品：部分企业如百济神州、神州细胞等表现良好。

医疗器械

• 医疗设备：受政策影响，设备招标入院受到限制，但部分企业如迈瑞医疗、新产业等仍保持增长。
• 医疗耗材：高值耗材如微电生理、惠泰医疗等受益于手术恢复和新产品推广。
• 体外诊断：受疫情后基数影响，复苏节奏缓慢，但部分企业如新产业、九强生物等表现良好。

医疗服务&消费

• 医疗服务：综合医疗、体检、眼病类项目恢复较好，如国际医学、美年健康等。
• 消费类服务：口腔、消费类眼科略有疲软，但长期看好。

医药商业

• 医药商业表现稳定，推荐如国药一致等。

风险提示

• 企业经营风险
• 贸易摩擦风险
• 政策性风险

投资建议

• 总体建议：强于大市（维持）
• 重点推荐：三生国健、华润三九、百济神州、迈瑞医疗、新产业、微电生理、惠泰医疗等。

附录：图表目录

• 图表1-50：涵盖医药生物各子行业收入、利润、增速及驱动因素分析。

作者信息

• 分析师：郑薇、夏禹
• 执业证书编号：S0590521070002、S0590518070004
• 邮箱：zhengwei@glsc.com.cn、yuxia@glsc.com.cn