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瑞德设计 (831248) 半年报点评总结

核心内容概述

本报告分析了瑞德设计在2018年上半年的财务表现及业务发展情况，指出公司主要业务板块中，工业设计业务保持稳定增长，而商业展具业务则持续调整。同时，公司通过股权投资策略拓展新领域，提升综合竞争力。分析师对瑞德设计的未来业绩持积极态度，维持买入评级。

主要观点

1. 工业设计业务增长稳健

• 收入增长：2018年上半年工业设计收入为2362.53万元，同比增长22.02%。
• 毛利率表现：毛利率为70.51%，虽较上年同期下降1.68个百分点，但仍处于行业较高水平。
• 客户结构：第一大客户方太设计业务同比增长45.09%，其他设计业务同比增长15.07%，均保持增长态势。

2. 商业展具业务持续收缩调整

• 收入下降：2018年上半年展具业务收入为2772.52万元，同比下降20.27%。
• 毛利率下滑：展具毛利率为16.41%，较上年同期下降5.89个百分点。
• 行业影响：传统客户如Kappa、H&M等线下店面调整，以及中石化易捷便利店形象升级导致开店放缓，对展具业务造成压力。
• 转型策略：公司积极转型至烟草和医疗新零售领域，预计下半年新业务将贡献收入。

3. 应收账款增长与回款风险

• 应收账款增加：2018年上半年应收账款为7051.95万元，同比增长11.44%，增速快于营收增长。
• 风险提示：客户账期延长带来回款风险，需关注应收账款回收情况。

4. 销售费用回归常态

• 销售费用下降：销售费用同比下降32.54%，主要由于厂址搬迁完成，运费回归正常。

5. 股权投资策略推动多元化发展

• 投资方向：公司参投智能生活、智能交通、大健康等领域中小微企业。
• 过往投资案例：
  • 2016年2月以200万元入股德迪智能，占比5%，合作开发3D打印项目。
  • 2018年6月以1018.25万元出售德迪智能4.073%的股权，获取投资收益818.25万元。
• 新项目投资：上半年参投上海玄科等项目，产生可供出售金融资产增加1180万元。
• 投资策略：通过股权投资设置设计业务排他性，强化公司竞争力。

6. 盈利预测与估值

• 营收预测：预计2018-2020年营收分别为1.50亿、1.63亿、1.75亿，CAGR为8.77%。
• 净利润预测：预计2018-2020年归母净利润分别为2004万、2464万、2775万，CAGR为19.62%。
• 每股收益预测：EPS分别为0.37元、0.46元、0.51元。
• 市盈率：对应最新收盘价的PE分别为11.40倍、9.27倍、8.23倍，估值逐步下降，显示盈利增长预期。

关键信息

财务数据概览

风险因素

• 应收账款回收风险
• 展具业务新客户开展不及预期
• 前五大客户收入占比较高

投资建议

• 评级：买入（Buy）
• 理由：工业设计业务稳定增长，展具业务调整中，公司通过股权投资拓展新领域，盈利能力持续增强。

公司基本信息

• 挂牌日期：2014年11月3日
• 主办券商：平安证券
• 总股本：54.00百万股
• 可转让股份：28.09百万股
• 净资产：164.90百万元
• 股东总户数：119户
• 市值：228百万元
• 收盘价：4.23元
• 每股净资产：3.05元
• 市净率：1.39

证券分析师信息

• 分析师：刘建伟
• 执业资格：中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格
• 联系方式：
  • 邮箱：liujw2@swsresearch.com
  • 电话：(8621) 23297561

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