20140928-光大证券-可转债周报_仍可坚持_17页_839kb

债券研究总结

核心内容

• 市场回顾：上周A股维持高位盘整，可交易转债整体略有上涨，但部分权重转债表现滞涨。国债和信用债收益率略有下行，转债市场成交额与上周持平。
• 市场信息：多家公司发布重要公告，如宁波海运续签金融服务协议，徐工机械设立子公司，吉视转债上市，通鼎光电减持转债，泰尔转债转股比例下降等。
• 投资策略：建议投资者继续持有可转债，不急于撤退。部分高价高溢价率的转债性价比不及正股，需注意交易流动性。
• 风险提示：转债市场风险主要来自正股，防御性一般，若正股大幅下跌，转债可能同步下跌。

主要观点

• 转债与正股联动性增强：在A股情绪高涨时，转债对正股的依赖性增强，市场波动幅度较大。
• 估值水平偏低：当前转债的余额加权转股溢价率约0.8%，为历史最低水平，股性十足。
• 流动性风险：在没有债底保护的情况下，交易流动性是关键，建议投资者根据正股走势调整持仓。
• 操作建议：建议适当换仓，关注流动性较强的中盘转债，同时关注正股中期上行动力的转债。

关键信息

• 市场走势：上周沪深300上涨0.49%，中标转债上涨0.18%。
• 转债表现：吉视转债上市首日涨幅较大，泰尔转债转股比例达49.71%，通鼎转债减持比例达10.45%。
• 转股溢价率：算术平均转股溢价率8.19%，部分转债如深机、民生、歌华等溢价率较高。
• 到期收益率：大部分转债到期收益率为负，防御性一般，部分如中海、中行、徐工等有正到期收益率。
• 组合调整：建议调整转债组合为：
  • 主题性中盘转债组合：国金、重工、隧道、东方、歌华、徐工。
  • 中期小盘转债组合：通鼎、久立、齐翔、长青、深燃、华天。
  • 中大盘转债组合：平安、石化、国电。

图表信息

• 图表1：转债及相关指数走势对比。
• 图表2：转债及正股周涨跌幅。
• 图表3：转债及正股周成交金额。
• 图表4：转债周行情。
• 图表5：转债市场成交情况。
• 图表6：转债余额。
• 图表7：转股溢价率与到期收益率。
• 图表8：转债股性相关指标。
• 图表9：转债债性相关指标。
• 图表11：可转债发行预案。
• 图表12：个债赎回条款及进度表。
• 图表13：个债修正条款及进度表。
• 图表14：个债回售条款及进度表。

分析师信息

• 吴昊：执业证书编号S0930513070004，联系方式：021-22169112，邮箱：Wuhao88@ebscn.com。
• 郑若谷：执业证书编号S0930513120001，联系方式：021-22169165，邮箱：zhengrg@ebscn.com。
• 周庭佐：执业证书编号S0930514080001，邮箱：zhoutz@ebscn.com。
• 赵璐媛：执业证书编号S0930514080005，联系方式：021-22169040，邮箱：lyzhao@ebscn.com。