20220828-东北证券-邮储银行-601658.SH-邮储银行2022年半年报点评_零售优势巩固_中收持续发力_6页_845kb

邮储银行2022年半年报点评总结

核心内容

邮储银行（601658）作为中国领先的大型零售银行，在2022年上半年展现出稳健的经营表现和持续的中收增长，同时资产质量保持良好，资产负债结构持续优化。研究团队维持“买入”评级，认为其未来增长潜力较大。

主要观点

• 经营业绩稳定向好：2022年上半年，邮储银行实现营业收入1734.61亿元，同比增长10.03%；归母净利润471.14亿元，同比增长14.88%。
• 中收增速显著：手续费及佣金净收入同比增长56.44%，主要得益于“中收跨越”战略的推进，理财、信用卡、代理保险等业务收入快速增长。
• 资产负债规模稳定增长：资产总额达134,264.21亿元，同比增长6.66%；总负债达125,851.83亿元，同比增长6.72%。
• 资产结构优化：贷款总额同比增长8.32%，贷款占总资产比重提升至50.33%，显示信贷投放能力强。
• 资产质量保持优秀：不良贷款率0.83%，关注贷款率0.51%，均处于行业优秀水平；拨备覆盖率409.25%，虽略有下降但仍充足。
• 零售金融优势显著：服务个人客户6.44亿户，AUM规模达13.41万亿元，同比增长7.03%；财富客户达406.02万户，同比增长13.98%。
• 盈利能力提升：年化平均净资产收益率（ROE）为13.35%，同比上升0.05个百分点。
• 估值指标持续走低：当前股价对应的PB分别为0.58X（2022）、0.52X（2023）、0.47X（2024），显示市场对其估值偏低。

关键信息

财务摘要

资产负债结构

• 资产端：
  • 资产总额同比增长6.66%，贷款总额同比增长8.32%，贷款占总资产比重提升0.78个百分点至50.33%。
  • 贷款同比多增608.23亿元，显示信贷投放能力强。
• 负债端：
  • 总负债同比增长6.72%，存款总额同比增长6.77%，核心负债稳定增长。

中收业务亮点

• 手续费及佣金净收入同比增长56.44%，其中代理保险手续费收入增长19.07%，理财手续费收入增长155.23%，投资银行业务手续费收入增长38.37%。

零售金融发展

• 服务个人客户6.44亿户，AUM规模达13.41万亿元，同比增长7.03%。
• VIP客户达4624.80万户，同比增长8.49%；财富客户达406.02万户，同比增长13.98%。

投资建议

• 邮储银行在2022年上半年表现出色，中收增长强劲，资产负债规模稳定增长，资产质量优秀。
• 作为大型零售银行，其零售特色鲜明，网点覆盖广泛，客户基础庞大，具备持续增长潜力。
• 当前估值较低，维持“买入”评级。

风险提示

• 资产质量可能受到经济超预期下滑的影响，存在信用风险集中暴露的风险。

研究团队简介

• 王凤华：东北证券研究所绝对收益首席分析师，具有丰富的行业研究经验。
• 马志豪：东北证券银行组研究助理，南开大学金融学硕士。
• 袁毓佳：东北证券银行组研究助理，吉林大学金融硕士。

附注

• 本报告为东北证券股份有限公司发布，仅向其客户发布。
• 报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。