20260814-西南证券-中原高速-600020.SH-聚焦主责主业_公司上半年利润实现增长_5页_1mb

公司2026年上半年业绩总结

核心内容

公司于2026年发布中报，上半年实现营业收入29.23亿元，归属于上市公司股东的净利润6.87亿元，同比增长3.57%；扣除非经常性损益后的净利润6.77亿元，同比增长7.7%。公司聚焦主责主业，实现利润增长，主要得益于收费主业的稳定发展和重点建设项目的推进。

主要观点

• 收费主业表现稳健：公司管养总里程约808公里，上半年通行费收入22.24亿元，同比增长1.43%。其中，货车收入增长显著，同比增长6.41%，成为稳收增收的重要支撑。
• 重点项目建设进展顺利：京港澳高速漯驻段因施工完成和差异化收费政策结束，同比增长达12.51%。郑洛高速建设进展迅速，洛阳段、郑州巩义段“三杆”迁改完成，主体工程进度超九成；商登高速青州大道互通项目成功取得建设用地批复。
• 产业布局优化：公司全资子公司包括秉原投资、数智科创、交投颐康和郑洛公司，参股交投新能源公司等。上半年联营企业投资收益达10,149.55万元，路衍经济和服务区租赁收入分别实现575.28万元和1,355.96万元。
• 盈利预测与投资建议：预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为62.2、60.6、62.0亿元，归母净利润分别为8.9、9.2、10.4亿元，EPS分别为0.40、0.41、0.46元，对应PE分别为9、9、8倍。公司作为河南省收费公路龙头，具备增长潜力，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济波动、行业政策变动及路网效应和分流风险可能影响公司业绩。

关键信息

收入与成本分析

各业务板块表现

• 通行费业务：

  • 收入：4511.7百万元（2025A），预计2026/2027/2028年分别为4556.8、4647.9、4787.4百万元
  • 毛利率：51.58%（2025A），预计2026/2027/2028年分别为52.00%、52.00%、52.00%

• 房地产销售业务：

  • 收入：47.2百万元（2025A），预计2026/2027/2028年分别为33.1、28.1、28.1百万元
  • 毛利率：29.53%（2025A），预计2026/2027/2028年分别为25.00%、25.00%、25.00%

• 建造及其他业务：

  • 收入：2039.9百万元（2025A），预计2026/2027/2028年分别为1631.9、1387.1、1387.1百万元
  • 毛利率：1.10%（2025A），预计2026/2027/2028年分别为1.50%、1.50%、1.50%

财务指标预测

营运与资本结构

投资建议

公司作为河南省收费公路龙头，具备较强的增长潜力和盈利能力，维持“买入”评级。

附录信息

• 分析师：胡光怿（S1250522070002），戚欣龙
• 数据来源：Wind，西南证券
• 投资评级说明：基于未来6个月内公司股价相对同期相关证券市场代表性指数的表现，以沪深300指数为基准。
• 重要声明：报告信息来源于合法合规渠道，仅供签约客户使用，不构成投资建议，不承担法律责任。