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巨人网络26Q1业绩超预期，阿里巴巴垂类模型发力 ——传媒互联网周观点总结

核心内容

本周传媒互联网板块整体表现强劲，申万传媒指数周涨幅达 +7.02%，显著高于同期上证指数（+2.73%）和恒生科技指数（+3.87%）。市场对游戏板块的关注度持续提升，多家游戏公司发布业绩预告或新游上线消息，推动股价上涨。其中，巨人网络 2026年第一季度业绩预告超预期，成为市场关注的焦点。

阿里巴巴在AI领域持续发力，其最新模型 Qwen3.6-Plus 在多个真实世界Agent能力评测中表现优异，调用量位居行业前列。同时，阿里巴巴旗下 HappyHorse 视频生成大模型在榜单中排名领先，显示出强大的技术实力。此外，DeepSeek 也推出了灰度测试版本，并计划在4月下旬发布与国产芯片深度适配的V4版本，进一步拓展其应用场景。

主要观点

1. 游戏板块表现突出

• 巨人网络 2025年实现营收50.47亿元（同比增长 72.69%），归母净利润16.69亿元（同比增长 17.14%），扣非净利润20.58亿元（同比增长 26.83%）。
• 2026Q1 归母净利润预计为 10-12亿元（同比增长 187.47%-244.96%），扣非净利润预计 9.51-11.5亿元（同比增长 162.19%-217.38%），主要得益于自研手游《超自然行动组》的高用户活跃度（DAU突破 1000万）。
• 完美世界 的《异环》预约量已突破 3000万，将于 4月23日（国内）和 4月29日（海外）上线，成为板块催化剂。
• 恺英网络 参股企业自然选择推出的AI陪伴游戏《EVE》在4月10日公测，位列七麦娱乐类免费榜第九；其自研新作《三国：天下归心》全渠道预约人数已破 300万。
• 三七互娱 的末日生存4X策略手游《LastAsylum:Plague》海外市场月收入增长 28%，稳居全球手游发行商收入榜第7名。
• SensorTower 数据显示，3月共有 38家中国厂商 入围全球手游发行商收入榜TOP100，累计收入 21.1亿美元，占全球TOP100收入的 39.2%。其中，点点互动 保持全球第二名，三七互娱 稳居第七名。

2. AI技术发展加速，垂类模型落地

• Anthropic 与谷歌、博通合作，打造下一代 3.5GW TPU算力集群，并推出 Advisor策略，通过“小模型执行、大模型顾问”模式提升效率。
• Qwen3.6-Plus 在多个真实编程任务测试中表现优异，调用量达 3.11T Token，排名OpenRouter榜首，编程能力处于 国内领先地位。
• HappyHorse 视频生成大模型在Artificial Analysis榜单中以 1236 ELO评分 高居第一，超过字节 Seedance 2.0 和昆仑 SkyReels V4。
• DeepSeek 推出灰度测试版本，支持快速、专家和视觉模式，其中快速模式基于 V4Lite模型，性能与成本兼具；专家模式则专注于复杂任务处理。

关键信息

1. 行业评级

• 传媒行业评级：看好（维持）
• 投资建议：重点推荐 完美世界、巨人网络、世纪华通、恺英网络、三七互娱、昆仑万维 等游戏公司，以及 阿里系（如卓易信息、光云科技、值得买、壹网壹创）和 DeepSeek 相关标的。

2. 风险提示

• 宏观经济波动风险
• 政策不确定性风险
• AI技术发展不及预期风险
• 新游上线时间延迟或表现不及预期风险

3. 股票表现

• 巨人网络 上周涨幅 +4.10%，周交易额 74.77亿元，占市值比 11%
• 完美世界 上周涨幅 +4.37%，周交易额 52.39亿元，占市值比 13%
• 恺英网络 上周涨幅 +9.79%，周交易额 47.92亿元，占市值比 11%
• 三七互娱 上周涨幅 +5.11%，周交易额 32.05亿元，占市值比 6%

表格摘要

结论

本周传媒互联网板块表现亮眼，尤其游戏板块在业绩和新游上线的双重驱动下获得市场关注。阿里巴巴在AI领域持续发力，其垂类模型在多个测试中表现优异，显示出强大的技术实力和商业化潜力。巨人网络2026Q1业绩超预期，成为市场关注的热点。建议投资者重点关注游戏及AI相关标的，同时警惕宏观经济波动和政策不确定性等风险。