20250703-东吴期货-原油月报_消费旺季时日无多_聚焦七月关键事件_90页_10mb

原油月报总结

上月回顾与本月分析

上月观点指出了贸易摩擦进展和OPEC+增产预期，但认为反弹有限。本月，中东冲突升级导致油价超预期反弹，但冲突后伊朗核问题持续带来风险。预计短期油价震荡，但上方空间受限，因北美消费旺季即将结束。

关键观点

• 原油基本面： 驾驶旺季需求良好，但高峰期结束在即，消费支撑减弱。
• 伊朗核问题： 风险仍未解决，潜在复发可能影响供应。
• OPEC+增产： 预计继续加速增产，市场已基本消化；OPEC+计划目标将调整。
• 宏观经济： 美国就业数据超预期，打压降息预期，增加滞胀担忧；关税谈判将美国经济承压。
• 短期展望： 旺季支撑油价波动，但供应压力加大，目标价位在55-60美元/桶。

月度重点事件关注

• 贸易摩擦和关税： 美国7月9日关税暂停期截止，谈判关键阶段，风险可能实质化。
• OPEC+会议： 讨论八月增产计划，关注产量执行情况。
• 地缘政治： 伊朗核谈判和美伊冲突风险。
• 经济数据： 美国PMI、就业数据影响宏观环境。

风险提示

• 国际谈判进展、库存变化、EIA报告数据释放、美联储政策和地缘冲突。

供需和库存动态

• 需求： 美国和全球需求数据回暖，但旺季顶峰趋近；炼厂开工率和裂解利润走强，但区域差异大。
• 供应： OPEC+增产加速，钻机数下降，但哈萨克斯坦等国推动增长。
• 库存： 商业库存高位，平衡表显示供应略高于消费，重点关注OECD库存和战略储备。

附注

本报告基于EIA、Bloomberg和OPEC数据，分析短期波动，仅供参考。