20260329-华联期货-生猪季报_供增需弱_猪价依旧承压_37页_7mb

华联期货生猪季报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年第一季度国内生猪市场基本面、期现价格走势、产能变化、供给与需求动态、成本与利润情况，为投资者提供市场策略建议。

主要观点

市场基本面

• 猪价承压：一季度生猪现货市场震荡下探，进入磨底状态。3月初全国猪价跌破10元/公斤，主产区均价报9.67元/公斤，低价区报8.80元/公斤，创近十年新低。
• 终端需求疲软：屠企收购谨慎，猪价持续低于成本线，市场情绪普遍悲观。
• 产能去化偏缓：能繁母猪存栏量仍处高位，2025年12月为3961万头，较三季度末减少116万头，下降2.9%，目前为正常保有量的101.6%。

政策与市场动态

• 政策调控：相关部门召开会议，要求猪企汇报全年生产目标并承诺调减出栏量，能繁母猪存栏量调控目标或将进一步下调至3650万头。
• 收储措施：中央+地方累计收储超3.5万吨，缓解短期供给压力，稳定市场预期。
• 二次育肥：4-6月可能持续进场，7、8月或有集中增量，是支撑价格上行的关键因素。

产业链结构

• 上游成本：饲料成本占养殖成本58%左右，玉米、豆粕等原料价格高位震荡，推高养殖成本。
• 种猪市场：仔猪价格持续回落，同比降幅超40%，部分企业利润被压缩至微利或无利状态。
• 淘汰母猪：淘汰母猪价格持续下行，均价7.34元/公斤，环比下跌3.80%，同比下跌28.25%。

关键信息

产能变化

• 能繁母猪存栏量：2025年12月为3961万头，较三季度末减少116万头，下降2.9%。
• 商品猪存栏：2月商品猪存栏量为3732.05万头（规模场）和157.67万头（中小散），环比小幅增加。
• 出栏量：2月规模场出栏量为992.23万头，环比减少12.95%，散户出栏量为55.96万头，环比增加2.85%。
• 出栏均重：全国外三元生猪出栏均重为123.47公斤，河南地区为122.63公斤，环比微增。

供给端分析

• 供给充裕：能繁母猪存栏量未达预期去化，叠加PSY和MSY提升，生猪供给总量仍保持充裕。
• 二次育肥：2-3月为二次育肥传统淡季，但近期价格企稳，4-6月可能迎来集中补栏，影响7、8月猪价走势。

需求端分析

• 屠宰量与开工率：屠宰企业开工率上升至32.83%，鲜销率下滑至78.55%，终端需求疲软。
• 库容率：冻品库容率升至21.52%，显示走货不畅，需求偏弱。
• 替代品冲击：牛肉、鸡肉、羊肉、鸡蛋价格波动，对猪肉消费形成一定替代压力。

成本与利润

• 养殖利润：自繁自养与外购仔猪模式的头均亏损分别为310.56元和201.99元，猪价持续刷新低点。
• 料肉比：料肉比为3.99，环比下调3.71%，显示养殖成本压力持续。
• 猪粮比：猪粮比值为3.99，反映饲料成本对猪价的压制。

策略展望

• 短期走势：猪价持续承压，期现价差收窄，市场情绪悲观。
• 中长期趋势：产能去化进度偏缓，商品猪供应仍将增长至2026年上半年，猪价长期承压。
• 策略建议：主力合约压力位参考10500~10800元，需关注能繁母猪存栏量、出栏节奏及二次育肥规模。

结论

当前生猪市场面临供增需弱的格局，猪价持续走低，养殖利润深度亏损，产能去化缓慢。短期市场情绪悲观，期现价差收窄，政策调控与行业亏损推动产能出清，但效果有限。未来需密切关注能繁母猪存栏量、二次育肥规模及季节性需求变化，以判断猪价走势。