> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美好的一天从国信晨会开始 总结 ## 核心内容概述 本报告为国信证券晨会内容汇总，涵盖宏观策略、行业与公司分析、金融工程、行业动态及风险提示等多个板块，旨在为投资者提供全面的市场洞察与投资建议。 --- ## 【宏观与策略】 ### 固定收益快评 - **项目跟踪**：楚昌投资集团有限公司2026年非公开发行可交换公司债券项目获交易所受理，拟发行规模15亿元，正股为九州通（600998.SH）。 - **市场表现**：3月PMI回升至50.4，债市延续反弹，超长债小涨。 - **利差分析**：30年国债与10年国债利差为51BP，处于近五年高位；20年国开债与国债利差为14BP，处于历史低位。 - **投资展望**：考虑到中东局势、经济增速回升及货币政策放松空间缩小，近期债市回调概率较大，超长债短期利差高位震荡，20年国开债品种利差窄幅波动。 - **风险提示**：项目获批不及预期、经济增速下滑、海外市场动荡。 ### 策略周报 - **资金流动**：3月第4周资金入市净流出572亿元，融资余额减少281亿元，ETF净赎回116亿元。 - **情绪指标**：短期情绪指标处于近五年中高位，长期情绪指标处于中低位。 - **行业热度**：通信、电力设备、半导体成交额占比高，房地产、商业贸易、纺织服装等板块相对冷清。 - **策略观点**：震荡上行仍是基准假设，转债估值压缩已结束，小盘股受地缘事件冲击，或提供建仓机会。 - **风险提示**：资金和情绪指标估测，市场风格切换风险。 --- ## 【行业与公司】 ### 电新行业 - **锂电产业链**：电池企业加速布局大电芯与AIDC电芯，新能源车市场小幅回暖，3月批发量112万辆，环比增长55%。 - **国内新能源车渗透率**：逐周提升，成为乘用车市场恢复的重要驱动力。 ### 农业行业 - **南非1型口蹄疫**：首次由境外传入我国，对偶蹄动物危害大，幼畜死亡率高达50%以上，防控难度高。 - **牧业周期展望**：国内牛肉产能及价格拐点已现，海内外共振涨价有望持续至2028年，利好头部养殖企业。 - **风险提示**：牛肉价格上涨不及预期、宏观经济波动、原材料价格波动、疫病造成企业损失。 ### 化工行业 - **油价波动**：受美以伊冲突影响，3月布伦特原油均价99.6美元/桶，环比上涨30.2美元/桶；WTI均价91.0美元/桶，环比上涨26.6美元/桶。 - **供需分析**：霍尔木兹海峡封锁导致供应中断担忧升温，OPEC+计划恢复增产，但短期内需关注海峡通航情况。 - **风险提示**：原材料价格波动、产品价格波动、下游需求不及预期。 ### 互联网行业 - **投资策略**：美伊冲突加剧算力紧缺，市场对“Tokens”通胀链关注度上升。 - **行业动态**：人工智能技术持续发展，多款大模型发布；游戏、金融科技、本地生活等领域政策与市场动态活跃。 - **风险提示**：政策风险、短视频行业竞争恶化、宏观经济下行影响广告增长。 ### 公司财报点评 - **福瑞达**：全年业绩阶段性承压，瑷尔博士持续推进调整。 - **龙湖集团、中国海外发展**：业绩承压，但运营业务发展平稳，拿地销售保持稳健。 - **南网储能**：业绩增长49.9%，抽蓄密集投产，新型储能蓄势待发。 - **兴发集团**：磷矿石贡献稳定利润，草甘膦盈利有望修复。 --- ## 【金融工程】 - **海外资管机构月报**：2月美国股票型ETF资金净流入超千亿，显示市场偏好。 - **基金周报**：易方达财富展业首季个人客户基金代销规模近百亿元，公募基金规模首次突破38万亿元。 - **资金流向**：主动管理型基金净流出，被动基金净流入；ETF资金流入较多，开放式基金资金流出。 - **新发产品**：2月美国新成立基金共68只，包括57只ETF和11只开放式基金。 - **风险提示**：市场环境变动风险、风格切换风险。 --- ## 【行业动态】 - **固态电池**：欣旺达、亿纬锂能、远景等企业加速布局固态电池及储能大电芯，推动产业链升级。 - **新能源车市场**：受油价上涨和政策推动，市场回暖，终端热度提升。 - **全球市场回顾**：恒生科技指数、纳斯达克互联网指数3月均出现下跌，但部分个股表现较好。 - **人工智能进展**：多款大模型发布，AI技术赋能内容生产，推动行业创新。 --- ## 【风险提示】 - **宏观经济风险**：经济增速波动、政策变动、原材料价格波动。 - **地缘政治风险**：中东局势、霍尔木兹海峡通航情况。 - **行业竞争风险**：新能源车、互联网行业竞争加剧。 - **疫情风险**：南非1型口蹄疫对国内养殖业的潜在冲击。 --- ## 【研报精选】 - **亚翔集成**：景气上行，增长空间充足。 - **万物新生**：C2B2C模式，供应链壁垒构筑中。 - **民爆光电**：主业稳固，拓展PCB钻针业务。 - **贵州茅台**：护城河深厚，增长潜力持续。 - **心动公司**：游戏研发能力验证，TapTap平台生态繁荣。 - **罗莱生活**：大单品驱动增长，高股息龙头。 - **赤子城科技**：全球化社交娱乐公司，出海壁垒构建。 - **中芯国际**：受益本土企业崛起，本地化制造趋势明显。 - **新乳业**：低温奶行业优势企业，差异化竞争。 - **中国重汽**：重卡行业龙头，出海标杆。 - **矩阵股份**：业绩触底回升，“AI+设计”探索第二曲线。 --- ## 【特别提示】 - 本报告内容仅供参考，以正式报告为准。 - 仅面向专业机构投资者，不构成投资建议。 - 投资者需自行判断，自行承担风险。 - 严禁任何形式的修改、复制、传播，违者将承担法律责任。 --- ## 【法律声明】 - 本订阅号为国信证券经济研究所唯一官方渠道。 - 未经授权，不得使用、复制或传播内容。 - 国信证券保留追究法律责任的权利。 --- ## 【联系方式】 - **深圳**：深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层，518046，0755-82130833 - **上海**：上海浦东民生路1199再证大五道口广场1号楼12层，200135 - **北京**：北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层，100032 --- ## 【订阅方式】 请长按指纹识别二维码，订阅“国信研究”。 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户。