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焦煤焦炭周报 (2024年12月29日)

综述

报告指出，供应和需求方面均出现环比下滑，供应过剩的矛盾有所缓解。焦煤和焦炭的产量、需求（尤其是铁水产量）及库存都在变化中，整体市场呈现季节性调整特征。

供应端

1. 焦煤供应：焦煤供应整体环比下滑，主要原因是：

   • 产地方面：炼焦工序开工率季节性走弱。
   • 进出口情况：蒙煤通关量下滑至300车/周；海漂和进口焦煤价格走弱，进口利润仍为亏损。
   • 主产地产量同比下降明显。

2. 焦化与钢厂环节：焦化环节开工率维持低位。

3. 进口方面：澳洲、美国、俄罗斯等地区焦煤的进口利润仍处亏损水平，削弱进口积极性。

需求端

1. 焦炭需求：需求呈现季节性下行，主要指标为铁水产量本周继续下滑。

2. 钢厂及焦化环节：焦化产能利用率、钢厂焦化产能利用率同步下降；247家钢厂焦化产能利用率降至85.55%；全样本独立焦化产能利用率小幅回落。

3. 钢厂整体情况：除个别区域外，多数钢厂的原料利润处于低位或亏损状态。

库存情况

1. 煤炭：外煤进口利润持续亏损，蒙煤通关虽高位回落，但绝对量仍然可观，导致现货压力仍存。

2. 焦煤库存：产地库存延续累积状态，洗煤厂、焦化厂和钢厂库存均有去化或累库情况，并且部分指标处于高位。

3. 焦炭库存：焦化厂、钢厂、港口库存整体处于低位震荡状态，但略有累积。

价格与估值

1. 焦煤：

   • 期货主力合约JM01、JM05、JM09价格走势分化。
   • 基差整体小幅回落，不同月份合约间价差变化不大。
   • 品种间价差变化不显著。

2. 焦炭：

   • 焦炭期货J01、J05、J09价格有所回落。
   • 基差变化趋势类似焦煤。
   • 焦化利润整体承压，多数产区处于亏损或微利状态。

策略与展望

• 短期：供应端压力阶段性缓解，市场需求走弱但尚未根本性转变。价格阶段性企稳可能，后续需关注累库程度和下游补库力度。
• 中长期：焦化与钢厂产能过剩问题仍存，成本支撑偏弱。
• 行业趋势：进口利润仍为负，对国内煤价构成了有力支撑。出口现利润情况变化可能影响市场预期。