20260827-东海证券-拓荆科技-688072.SH-公司简评报告_先进制程放量带动营收高增_薄膜沉积+三维集成协同并进_3页_573kb
报告摘要
拓荆科技（688072）总结
核心内容概述
拓荆科技（688072）是一家专注于薄膜沉积与三维集成设备研发与生产的高科技企业。2026年上半年，公司实现营业总收入29.13亿元，同比增长49.06%，归母净利润13.43亿元，同比增长1324.10%。公司业绩的显著增长主要得益于先进制程设备的批量验证与规模化量产，以及生产规模效应带来的成本下降和毛利率提升。
主要观点
- 业绩增长显著：2026年上半年，公司营收和净利润均实现大幅增长，显示其在高端设备市场的强劲竞争力。
- 毛利率提升：公司销售毛利率达到41%，同比提升约9个百分点，产品盈利能力增强。
- 技术布局全面：公司构建了“薄膜沉积+三维集成”双轮驱动的产品矩阵，覆盖多种关键工艺设备，如PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD、Flowable CVD等。
- 市场应用广泛：薄膜沉积设备已广泛应用于逻辑和存储芯片，ALD设备在国内装机量和工艺覆盖度领先；三维集成设备成功应用于先进存储、逻辑、封装及图像传感器等领域。
- 出货与产能表现优异：公司累计出货超3800个反应腔，进入约100条产线，累计流片量约6亿片，机台平均运行时间达90%，达到国际水平。
- 投资建议：基于公司技术优势与市场前景，分析师维持“买入”评级，认为其未来增长潜力较大。
关键信息
财务数据（2026年8月26日）
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| 收盘价（元） | 675.06 |
| 总股本（万股） | 29,068 |
| 流通A股/B股（万股） | 28,269/0 |
| 资产负债率（%） | 47.85% |
| 市净率（倍） | 14.87 |
| 净资产收益率（加权）（%） | 18.11 |
| 12个月内最高/最低价（元） | 945.00/167.00 |
盈利预测（2026-2028年）
| 年份 | 营业收入（亿元） | 同比增速（%） | 归母净利润（亿元） | 同比增速（%） | 毛利率（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026 | 99.61 | 52.79 | 20.39 | 120.01 | 40.89 |
| 2027 | 133.48 | 34.00 | 29.78 | 46.05 | 41.36 |
| 2028 | 170.80 | 27.96 | 39.29 | 31.96 | 42.16 |
估值指标（2026-2028年）
| 指标 | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|
| PE（倍） | 96.24 | 65.91 | 49.94 |
| PB（倍） | 14.97 | 12.31 | 9.98 |
| ROE（%） | 15.6 | 18.7 | 20.0 |
| EV/EBITDA（倍） | 83.70 | 56.49 | 42.41 |
投资建议
- 评级：买入
- 依据：公司技术优势显著，产品矩阵完善，下游需求旺盛，国产替代加速，业绩增长可期。
风险提示
- 下游扩产不及预期
- 产品验证周期不及预期
- 行业竞争加剧
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