20240710-国金证券-东鹏饮料-605499.SH-旺季动销提速_Q2业绩超预期_4页_989kb

东鹏饮料公司半年度业绩总结

报告基于东鹏饮料于7月10日发布的半年度业绩预告进行分析。

核心业绩

24年H1业绩目标：
预计实现营业收入786-808亿元，同比增幅43.95%-47.98%；
预计实现归属于母公司净利润160-173亿元，同比增幅44.39%-56.12%；
预计实现扣非归母净利润155-168亿元，同比增幅56.49%-69.62%。
其中，第二季度：
预计营收438-460亿元，同比增长47.4%-54.9%；
预计归母净利润94-107亿元，同比增长53.2%-74.5%；
预计扣非归母净利润93-106亿元，同比增长72.4%-96.6%。业绩表现大幅超预期。

超预期增长的原因分析

在消费市场低迷背景下，主要增长动力来源于：

1. 能量饮料高增长与渠道拓展： 具备性价比优势，全国终端网点加速扩张，Q2预计继续保持强劲增长。
2. 新品类发力： “补水啦”动销加速，带动产品矩阵优化。协同冰柜投入，新品类如无糖茶、椰汁、鸡尾酒逐步全国化推广。

利润率大幅改善

第二季度归母净利率达到22.3%，同比提升17个百分点，环比提升32个百分点。扣非净利率提高4个百分点。

改善因素包括：

• “补水啦”快速放量，规模效应显现；
• 原材料价格下行（白砂糖、PET）；
• 销售及管理成本控制（广告费投放优化，销售费率受益）；
• 投资收益下降。

未来展望与评级

上调盈利预测：
24-26年归母净利润预测分别为292亿、375亿、468亿元，同比增速分别为43%、29%、25%；
对应PE分别为30x、23x、18x，维持“买入”评级。

公司战略与产品布局

东鹏特饮基本面稳固，省内市场外延拓展持续推进。电解质水、乌龙茶等新品凭借渠道深耕与高性价比有望延续高增长，推动净利率边际改善。

风险提示

包括食品安全风险、渠道扩张不及预期、市场竞争加剧等。

财务数据摘要（2024E）

• 营收：15,268亿，同比增长35.56%
• 归母净利润：2,918亿，同比增长43.05%
• 每股收益：99.72元，同比增长205%
• 公司估值：PE为35.79x

总结

随着“补水啦”旺季超预期放量和公司全国化战略持续推进，东鹏饮料业绩持续高增长，盈利前景看好，维持买入评级。